20250406-银河期货-关税引发负反馈担忧_镍价再度测试支撑_23页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了近期镍价及不锈钢市场的走势，结合供需、政策及市场情绪，指出当前市场面临多重压力，包括关税升级带来的宏观风险、原料成本上升、不锈钢厂利润空间不足等。同时，报告提供了交易策略建议，并附有相关数据与图表以辅助分析。

主要观点

1. 关税政策影响

• 美国与中国互相加征关税，引发市场对经济衰退和全球贸易紧张的担忧，导致风险资产恐慌性抛售。
• 中国对美国商品加征34%关税，进一步加剧市场不确定性。
• 镍与美国无直接进出口关系，但受贸易战间接影响，镍价承压。

2. 镍价表现

• 伦镍在4月3日至4日下跌7.2%，创年内新低。
• 沪镍预计节后补跌，可能考验12万整数关口支撑，若跌破则可能跌至11.8万元/吨。
• 镍价受原料成本支撑，但基本面过剩，中期适合空配。

3. 供需分析

• 供应端：印尼提高BNPB费用，NPI价格上涨；刚果暂停钴出口，拉动MHP上涨；国内精炼镍产量3月预计环比增加8.99%，供应压力加大。
• 需求端：不锈钢排产增加但利润不佳，下游采购情绪受抑制；高钴价抑制三元需求，间接利好镍供应；纯镍消费同比增长3%，但整体需求未见明显增长。

4. 原料市场动态

• 镍矿：价格坚挺，1.4%品位镍矿维持在52-54CIF美元/湿吨。
• NPI：价格跟随镍矿上涨，推动不锈钢成本支撑上移。
• 铬系：价格大涨，因原料青黄不接和采购困难，高碳铬铁周内累计涨幅达300元/50基吨。
• 高镍铁：价格维持稳定，但冷轧现金成本高于现货和期货成交价。

5. 不锈钢市场

• 4月不锈钢粗钢排产继续环比略增，达到350万吨，再创新高。
• 不锈钢社会库存继续减少，热轧资源偏紧，冷轧相对充裕。
• 不锈钢期货仓单和厂库增加，市场供应压力显现。
• 不锈钢出口量同比增加12%，但进口量同比减少29%，净出口大幅增长。

6. 新能源汽车市场

• 中国新能源汽车零售回暖，3月销量同比增39%，渗透率提升。
• 全球新能源汽车市场自低谷修复，但隐忧仍存，尤其是原料交付问题。
• 硫酸镍产量同比下降20%，三元前驱体产量同比下降13%，高钴价抑制需求。
• 印尼MHP产量同比增长89%，NPI利润高，企业倾向直接销售NPI。

关键信息

交易策略

• 单边策略：若节后沪镍跌破12万支撑，空单可适当止盈，择机再入场。
• 期权策略：卖出执行价较高的看涨期权。
• 套利策略：暂时观望。

价差与库存

• 沪伦比为8.05，沪镍当月-三月价差为-340元。
• 全球显性库存25.3万吨，LME库存突破20万吨，国内库存小幅下降。
• 不锈钢主力-次主力价差为-140元，无锡304废不锈钢价格维持稳定。

市场情绪与风险

• 宏观恐慌情绪提前兑现利空，但短期原料偏紧。
• 镍价与不锈钢市场存在负反馈风险，警惕原料价格下跌带来的螺旋式下跌。

数据摘要

总结

镍价受贸易战和原料成本上涨影响，持续承压，伦镍创年内新低。不锈钢市场虽排产增加，但利润空间不足，下游采购情绪低迷，存在负反馈风险。中国纯镍市场供过于求，而NPI和硫酸镍市场则面临短缺压力。新能源汽车市场回暖，但海外需求修复有限，三元材料供应受限，对镍需求形成抑制。市场情绪偏向悲观，建议在镍价暴跌后谨慎操作，逢高沽空，同时关注原料价格波动对市场的进一步影响。