20250406-中国银河-稀土行业政策点评_关税反制利器_中重稀土出口管制_2页_729kb

关税反制利器，中重稀土出口管制总结

核心内容

2025年4月4日，商务部、海关总署联合发布公告，宣布对部分中重稀土（包括钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等）相关物项实施出口管制。此举旨在维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务。该政策是国际通行做法，尤其针对具有军民两用属性的稀土资源。

主要观点

• 出口管制背景：中重稀土作为我国优势资源，其出口对全球市场影响深远。此次出口管制是对美国加征关税的反制措施之一。
• 资源稀缺性：我国是全球中重稀土的主要供应国，尤其在氧化铽、氧化镝的供给上贡献度高达98%和99%（含进口矿来源），且我国出口量是海外产量的9.5倍和8.1倍。
• 出口结构影响：虽然钐钴永磁整体用量较小，但铽、镝及其作为重要成分的钕铁硼受到较大影响，因此出口管制对这些产品的影响更为显著。
• 缅甸供应恢复有限：缅甸是中国以外的中重稀土主要来源，2024年其进口矿供给占全球总量的7.4%，对氧化铽、氧化镝的贡献度分别为36%和31%。尽管缅甸宣布恢复稀土出口，但受地震影响及流程恢复缓慢，短期内难以对市场形成有效补充。
• 价格走势预期：参考此前我国对锗、锑、稼等小金属实施出口管制的经验，预计海外中重稀土供应紧张将推动价格上涨，进而带动国内价格回升。
• 投资建议：出口管制叠加国内供给侧收紧及缅甸供应扰动，将推动稀土价格底部回升，改善相关企业业绩。建议关注资源端企业如北方稀土、中国稀土，以及钕铁硼头部企业如金力永磁、中科三环。
• 风险提示：需关注国内经济复苏不及预期、下游需求不足、海外矿山产能提前释放及稀土价格大幅下跌等风险。

关键信息

• 出口管制物项：钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等中重稀土。
• 全球供给情况：我国对全球氧化铽、氧化镝的供给贡献度分别为98%和99%（含进口矿来源），出口量是海外产量的9.5倍和8.1倍。
• 出口比例：我国出口美国的铽、镝、稀土永磁分别占总量的5%、0.01%、13%。
• 缅甸稀土恢复情况：缅甸克钦邦政府于2025年3月27日宣布合法开采区库存稀土正式出关，但受地震及流程恢复影响，短期增量有限。
• 市场影响预期：海外稀土供应紧张将导致价格上涨，进而带动国内价格回升。
• 投资建议：关注资源端企业北方稀土、中国稀土，以及钕铁硼企业金力永磁、中科三环。
• 风险提示：包括经济复苏、下游需求、海外产能释放及价格波动等。

评级标准

分析师信息

• 华立：有色金属行业分析师，联系方式：021-20252629，邮箱：huali@chinastock.com.cn
• 阎予露：有色金属行业分析师，联系方式：010-80927659，邮箱：yanyulu@chinastock.com.cn

联系方式

相关研究

• 【银河有色】行业点评_政策层面加强管控力度，供需格局改善稀土迎来底部回升——稀土行业政策点评20250220

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供客户参考，不构成投资建议。客户应自行判断，谨慎使用。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。