20250406-中辉期货-聚烯烃周报_关税重挫需求和成本_关注反制裁对供给端的扰动_42页_2mb

聚烯烃周报总结

核心内容

本周聚烯烃市场整体呈现震荡走势，受关税政策影响，PE与PP价格均出现波动。PE主力合约L2505波动区间【7613-7746】，PP主力合约PP2505波动区间【7276-7385】。市场受到美国对等关税政策的冲击，出口需求承压，同时成本端原油价格下跌对市场形成一定支撑。整体来看，PE与PP市场在短期内面临不确定性，但中长期仍需关注产能扩张与成本变化。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 关税影响：美国对等关税落地，国内PE出口承压，尤其是对美进口依赖较高的PE产品，进口毛利转为负值，预计进口量将减少，对供给端形成一定利好。
• 基本面：本周PE产量环比上升0.7万吨，连续两周增加，但下游开工率低位运行，需求偏弱。
• 库存情况：企业库存、社会库存及贸易商库存均出现不同程度的下降，库存压力有所缓解。
• 价格区间：L2505关注区间【7600-7800】，短期建议空单逢低止盈，中长期反弹偏空。
• 产能扩张：2025年PE有效产能持续上升，4月预计有多个新装置投产，中长期供给增加，对价格形成压力。

聚丙烯（PP）

• 关税影响：美国反制裁对PP供给端影响较大，尤其是PDH装置，预计短期内供给压力加剧，但随着部分装置重启，供给或阶段性缓解。
• 基本面：本周PP产量微幅下降，产能利用率维持在76%左右，下游开工率略有提升，但整体仍偏弱。
• 库存情况：企业库存、社会库存及贸易商库存均出现下滑，库存压力减轻。
• 价格区间：PP2505关注区间【7300-7500】，短期多单逢高止盈，中长期反弹偏空。
• 产能扩张：4月多个装置计划投产，包括中景石化、埃克森美孚等，预计对市场形成中长期供给压力。

关键信息

供需平衡表（PE）

• 有效产能：2025年PE有效产能逐步提升，预计年底达到4034万吨。
• 进口量：1-2月PE累计进口量为254万吨，其中自美国进口46万吨，占进口总量的18.0%。
• 表观消费量：1-2月表观消费量383万吨，累计同比14.9%，需求增长乏力。
• 库存变化：企业库存、社会库存及贸易商库存环比均出现下降，库存压力有所缓解。

供需平衡表（PP）

• 有效产能：2025年PP有效产能逐步增加，预计年底达到4998万吨。
• 进口量：1-2月PP累计进口量为41万吨，出口量为41万吨。
• 表观消费量：1-2月表观消费量为328万吨，累计同比7.4%，需求增长有限。
• 库存变化：企业库存、社会库存及贸易商库存环比均下降，库存压力有所缓解。

基差与利润

• PE基差：本周PE基差维持高位，市场预期有所变化。
• PP基差：PP基差有所上升，但整体仍偏弱。
• 生产毛利：PE中LL和LD进口毛利为负，PP中PDH制毛利为-888元/吨，油制毛利为-454元/吨，煤制毛利为868元/吨，MTO制毛利为-1196元/吨。

风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。

下周展望

• PE：关注国内对美加征关税对进口量的影响，预计供给端压力缓解，短期建议空单逢低止盈。
• PP：关注PDH装置重启及检修情况，预计供给端压力有所缓解，短期多单可逢高止盈。

图表与数据

• PE周度数据：包括PE收盘价、LLDPE生产成本、油制毛利等，显示市场波动情况。
• PP周度数据：包括PP收盘价、PDH制毛利、油制毛利等，显示市场变化。
• 丙烯成本与利润：包括丙烯生产成本、PDH制毛利、MTO制毛利等，反映丙烯对PP的影响。

总结

本周聚烯烃市场受关税政策影响，价格波动较大，基本面偏弱，但库存压力有所缓解。中长期来看，PE与PP均处于产能扩张周期，需关注成本端变化及需求恢复情况。短期建议PE空单逢低止盈，PP多单逢高止盈。