“新基建”系列报告（三）：新口径下“新基建”带动的投资规模测算-20200506-招商证券-21页_1mb

新口径下“新基建”带动的投资规模测算总结

核心内容

“新基建”是指基于新一代信息技术演化生成的新型基础设施，主要包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三大类。根据最新测算，新口径下新基建未来五年的投资规模最高可达11万亿人民币以上。本报告通过多种测算方法，对各细分领域的投资规模进行了详细分析。

主要观点

1. 信息基础设施：是“新基建”的核心部分，涵盖5G、物联网、工业互联网、卫星互联网等。
2. 融合基础设施：包括智能交通和智慧能源等，是传统基础设施与新技术融合的产物。
3. 创新基础设施：涉及科学研究、技术开发和产品研制，如重大科技基础设施等。
4. 投资规模：新基建的带动效应显著，预计未来五年投资总额可达11万亿人民币以上。
5. 风险提示：政策力度不及预期、全球经济下行超预期等。

关键信息

一、信息基础设施

1. 通信网络基础设施

• 5G基础设施：

  • 投资规模至2025年合计大致在2-2.5万亿之间。
  • 2020-2025年累计带动投资规模或将超过3.5万亿。
  • 建设节奏：2019年为起点，2021-2023年为高峰期，预计至2025年完成5G全面覆盖。

• 物联网基础设施：

  • 预计至2025年，物联网基础设施领域如芯片+感知+网络层（蜂窝模组）将带来超过10000亿新增规模。
  • 增长驱动：物联网连接数持续增长，带动感知层和网络层投资。

• 工业互联网：

  • 预计2020至2025年历年新增投资规模合计在6000亿-7000亿之间。
  • 投资方向：重点在基础设施和平台建设，5G+工业互联网为突破口。

• 卫星互联网：

  • 预计国内未来五年在低轨卫星群方面整体投资规模在80-150亿美元之间，约合560亿至1050亿人民币。
  • 优势：覆盖范围广、成本低、性能好，可作为地面互联网的补充。

2. 新技术基础设施

• 人工智能：

  • 到2025年，相关底层硬件和通用AI技术及平台的基础设施投资预计达2000亿元。
  • AI芯片：预计至2025年新增投资规模累计达800亿元。
  • 机器视觉：预计至2025年新增投资规模累计达250亿元。

• 云计算：

  • 预计2020至2025年中国累计投资于云基础设施的规模将达到1.24万亿。
  • 中国云计算市场增速将持续领先全球。

• 区块链：

  • 预计至2025年累计投资规模将达到986亿人民币。

3. 算力基础设施

• 数据中心：

  • 预计2020至2024年中国数据中心新增投资规模超过1100亿元。
  • 2024年IDC业务规模达2558亿，同比增长显著。

• 智能计算中心：

  • 预计至2025年，人工智能计算中心的建设规模累计将超过4800亿元人民币。
  • 服务器成本占比超过60%，为主要投资构成。

二、融合基础设施

1. 智能交通基础设施

• 预计至2025年中国智慧交通IT支出规模累计将达到4247亿元人民币。
• 投资方向：道路信息化和车辆信息化，包括智能网联汽车、自动驾驶、车路协同等。

2. 智慧能源

• 预计2020年-2025年我国电力信息化累计投资规模将超过7000亿人民币。
• 2020年和2021年增速超过10%，平均增速近8%。
• 投资重点：智能电表、电力物联网、源网荷储协同互动等。

三、创新基础设施

• 重大科技基础设施：
  • 单个项目平均投资规模在20-30亿之间，建设周期为3-5年。
  • 预计至2025年国家在创新基础设施三大领域累计投资规模在1000亿-2000亿左右。
  • 重点项目：如空间环境地基监测网、高能同步辐射光源、硬X射线自由电子激光装置等。

投资规模测算汇总

投资预测

• 乐观预测：总投资规模可达109251亿元。
• 中性预测：总投资规模约为91043亿元。
• 悲观预测：总投资规模约为72834亿元。
• CAGR：2020至2025年整体CAGR约为10%。

风险提示

• 政策力度不及预期。
• 全球经济下行超预期。

分析师承诺

• 本报告反映了分析师的研究观点，不与分析师薪酬直接相关。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准5%以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，行业跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，行业将跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受利益冲突影响，敬请客户注意。