机械行业2019年年报和2020年一季报总结：工程机械业绩稳步，疫情不改新兴板块成长趋势-20200506-光大证券-20页_1mb

机械行业2019年及2020Q1总结

核心内容概述

2019年机械设备板块营业收入达1.28万亿元，同比增长14%；净利润为565亿元，同比增长31%。2020年第一季度，机械设备板块营业收入同比下滑10%，净利润同比下滑44%。整体来看，机械行业在2019年表现良好，但2020Q1受疫情影响出现下滑。

主要观点

• 工程机械：2019年实现营业收入增长26.3%，净利润增长76.9%，经营质量显著提升。2020Q1收入和净利润均下滑，但预计后续销量将回暖，行业进入量价齐涨阶段。
• 铁路设备：2019年营收增长5.6%，净利润增长37.7%。2020Q1受疫情影响，收入和净利润均大幅下滑，但长期来看，铁路行业仍具备增长潜力。
• 锂电设备：2019年收入增长12.24%，净利润下滑7%。受新能源汽车补贴退坡影响进入调整期，但未来三年在全球动力锂电池扩产推动下有望进入新一轮成长期。
• 光伏设备：2019年收入增长46.30%，净利润增长23.06%。2020Q1收入增长34.39%，净利润增长4.84%。光伏技术更新迭代周期短，异质结技术（HIT）将带来新的增长机遇。
• 水表制造：2019年收入增长36.76%，净利润增长68.92%。智能NB水表渗透率加速，板块有望实现快速成长。
• 智能制造：2019年收入微降0.35%，净利润增长22.91%。2020Q1收入下滑1.75%，净利润增长17.97%。部分企业转型口罩机业务，为业绩增长提供支持。
• 检测板块：2019年收入增长34%，净利润增长73%。2020Q1收入下滑16%，净利润大幅下滑。随着复工复产，预计2020年全年业绩值得期待。

关键信息

• 细分板块贡献：2019年营业收入贡献由大到小依次为专用设备、仪器仪表、运输设备、通用设备、金属制品。净利润贡献则为专用设备、运输设备、金属制品、仪器仪表、通用设备。
• 重点公司推荐：
  • 工程机械：三一重工、浙江鼎力、中联重科
  • 铁路设备：中国通号
  • 锂电设备：先导智能、赢合科技
  • 光伏设备：捷佳伟创、迈为股份
  • 水表制造：宁水集团、三川智慧
  • 智能制造：克来机电、埃斯顿
  • 检测板块：广电计量、华测检测
• 风险提示：
  • 宏观经济增速下滑
  • 技术研发推进不及预期
  • 高端制造产业发展不及预期
  • 海外扩张不及预期
  • 贸易摩擦及汇率波动风险

数据总结

2019年数据

2020Q1数据

估值与盈利

• 工程机械：2019年毛利率25.7%，净利率9.1%；2020Q1毛利率23.9%，净利率8.0%
• 铁路设备：2019年毛利率23.7%，净利率7.0%；2020Q1毛利率22.3%，净利率3.9%
• 锂电设备：2019年毛利率32.18%，净利率11.87%；2020Q1毛利率33.99%，净利率12.53%
• 光伏设备：2019年毛利率36.21%，净利率20.48%；2020Q1毛利率32.87%，净利率18.59%
• 水表制造：2019年毛利率42.11%，净利率20.17%；2020Q1毛利率38.72%，净利率18.13%
• 智能制造：2019年毛利率32.49%，净利率5.21%；2020Q1毛利率33.24%，净利率9.59%
• 检测板块：2019年毛利率未提供，净利率未提供；2020Q1毛利率未提供，净利率未提供

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同的假设可能导致分析结果有较大差异。采用的估值方法和模型具有一定的局限性，不能保证所涉及证券能够在特定价格交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，基于合法合规的信息，反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。