20231031-德邦证券-中国船舶-600150.SH-前三季度营收同比+28.8_毛利率边际改善_4页_847kb

中国船舶 (600150SH) 报告总结

业绩显著增长

2023年前三季度，公司实现营收49653亿元，同比增长288%，归母净利润2561亿元，同比增长7482%。Q3单季度，公司营收、扣非净利润、毛利率等指标均呈现大幅改善，尤其毛利率同比提升419个百分点，净利率同比提升17个百分点。

订单结构分析

全球新造船市场成交旺盛，前三季度共成交3401万CGT，同比增长65%，创近五年同期新高。中国造船业在前三季度新接订单量同比增长402%，市场份额在全球持续领先，分别占新接订单量全球63.5%、完工量46%、手持订单量50.2%。

行业前景分析

新船价格持续上涨，9月克拉克森新造船价格指数创2009年以来新高。未来需求方面，LNG船、PCC等订单需求将持续增加，老船更新需求也将提升。同时，船厂产能利用率持续高位，供给端保持稳定。

盈利关键因素

中国船舶盈利能力快速恢复，主要受益于新接订单饱满和船价上行，此外积极应对成本和费用控制，营运效率提升。

投资建议与估值

预计公司2023-2025年收入将实现快速增长，同比增速分别为185%、176%、148%，净利润高速增长更为显著（同比增速分别为17814%、1199%、346%）。当前PE估值36X，具备投资价值，维持“买入”评级。

风险提示

新接订单不及预期、原材料价格波动、汇率波动等因素可能影响公司经营表现。