20211101-浙商证券-海优新材-688680.SH-海优新材2021三季报点评_业绩短期有所下滑_绑定龙头有望量利齐升_4页_546kb

海优新材（688680.SH）2021年三季报总结

核心内容

海优新材（688680.SH）在2021年前三季度实现营业收入20.02亿元，同比增长120.76%；归母净利润1.21亿元，同比增长3.95%。尽管营收表现强劲，但Q3单季度归母净利润仅为0.41亿元，同比下降30.78%，主要受原材料采购成本上涨影响。

主要观点

1. 业绩波动分析

• Q3业绩下滑原因：主要由于原材料采购价格上涨导致成本上升，尽管公司通过提高胶膜售价改善了盈利状况。
• 盈利能力变化：Q3毛利率为10.62%，同比下降14.86个百分点；净利率为5.22%，同比下降11.69个百分点。但与Q2相比，盈利能力有所改善。
• 费用控制：Q3期间费用率降至5%，同比下降2.7个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.24%、0.80%、3.62%、0.34%，均较去年同期下降。

2. 产能扩张与市场份额提升

• 产能提升：公司自2021年初登陆科创板后，资金到位，营运资金实力增强，加速了上海、泰州、上饶、义乌等生产基地的建设与产能爬坡。
• 预计产能：各基地全部达产后，公司光伏胶膜产能将提升至6亿平米，市占率有望超过20%。
• 客户绑定：公司积极与隆基股份、晶科能源、天合光能、韩华等头部组件客户合作，为长期市场份额提升与业务发展奠定基础。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为2.38亿元、5.95亿元、8.39亿元，同比增速分别为6.8%、150%、41%。
• 估值：对应PE分别为118倍、47倍、34倍，继续强烈推荐。

关键信息

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 全球新增光伏装机量不及预期
• 原材料价格上涨
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅10%~20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~10%
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅10%以下

公司简介

海优新材是一家专注于光伏胶膜领域的公司，2020年光伏胶膜有效产能为1.7亿平米，出货1.63亿平米，全球市场份额超过10%。2021年公司登陆科创板，获得资金支持，加速产能扩张。

联系信息

• 分析师：邓伟 S1230520110002
• 联系人：吴鹏
• 邮箱：wupeng@stocke.com.cn
• 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn