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海优新材2021年半年报分析总结

核心内容概述

海优新材（688680.SH）在2021年上半年实现了显著的营收增长，但盈利能力受到短期因素影响。公司通过持续的产能扩张，为未来业绩增长奠定了基础，同时分析师维持买入-A的投资评级，并设定了6个月目标价240.00元。

主要财务表现

• 营收：2021年上半年实现12.10亿元，同比增长118.47%。其中，第二季度营收6.48亿元，同比增长107.69%，环比增长15.51%。
• 净利润：2021年上半年归母净利润为7937.37万元，同比增长40.71%；扣非归母净利润为7987.14万元，同比增长42.69%。
• EPS：0.99元/股。
• ROE：4.18%，同比下降5.74个百分点。
• 毛利率：13.41%，同比下降4.47个百分点；其中Q2毛利率为8.06%。
• 净利率：6.56%，同比下降3.63个百分点；其中Q2净利率为0.62%。

盈利承压原因

公司第二季度盈利能力下降主要由以下三方面因素导致：

1. 泰州基地投产，新产能处于爬坡期，Q2亏损约806万元。
2. 原材料EVA树脂价格上涨。
3. Q2产品价格环比下降。

中长期成长潜力

公司计划持续扩张优质产能，2021年有效产能达到1.7亿平米，且规划新增泰州、义乌、上饶三个胶膜生产基地。预计到2021年底，产能将达到6亿平米，中长期仍将继续为下游提供配套产能。分析师认为，二季度可能是公司盈利和业绩的双重底部，未来增长值得期待。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价240.00元。
• 预测数据：
  • 2021年营收33.10亿元，净利润3.37亿元。
  • 2022年营收61.59亿元，净利润6.48亿元。
  • 2023年营收82.97亿元，净利润8.91亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为4.01元，2022年为7.72元，2023年为10.61元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2021年为12.82元，2022年为19.77元，2023年为29.31元。
• 市盈率（PE）：预计2021年为54.3倍，2022年为28.2倍，2023年为20.6倍。
• 市净率（PB）：预计2021年为17.0倍，2022年为11.0倍，2023年为7.4倍。
• 股息收益率：预计2021年为0.2%，2022年为0.4%，2023年为0.5%。

财务指标分析

• 成长性：
  • 营业收入增长率：2021年预计123.5%，2022年86.1%，2023年34.7%。
  • 净利润增长率：2021年预计51.0%，2022年92.3%，2023年37.4%。
• 运营效率：
  • 固定资产周转天数：2021年32天，2022年30天，2023年31天。
  • 流动营业资本周转天数：2021年118天，2022年103天，2023年106天。
• 投资回报率：
  • ROE：2021年31.3%，2022年39.0%，2023年36.2%。
  • ROA：2021年10.6%，2022年14.1%，2023年14.8%。
  • ROIC：2021年37.2%，2022年33.4%，2023年32.7%。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 原材料价格波动。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

公司基本信息

• 总市值：16,854.41百万元。
• 流通市值：4,046.02百万元。
• 总股本：84.02百万股。
• 流通股本：20.17百万股。
• 12个月价格区间：106.58元至284.99元。
• 当前股价（2021-08-19）：200.60元。

分析师声明

邓永康、王瀚、朱凯等分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息合法合规、研究方法专业审慎。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性与准确性，不构成投资建议，投资者需自行判断。公司保留对报告的修改权和最终解释权。

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