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【数据点评】CPI、PPI环比双双回落总结

核心内容

2026年6月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均出现环比下降，反映出当前物价水平在外部输入性因素影响下有所回落。CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.2%；PPI同比上涨4.1%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。整体来看，CPI和PPI的修复主要依赖外部输入性通胀，而非国内经济复苏或内需改善。

主要观点

• CPI环比回落：6月CPI环比下降0.3%，较5月的下降0.1%进一步放缓。主要原因是国际油价和黄金饰品价格下降，对CPI形成下拉影响。
• PPI同比扩大：6月PPI同比上涨4.1%，涨幅较5月扩大0.2个百分点。这一增长主要得益于AI产业链的高景气度以及“迎峰度夏”备煤需求的增加。
• 经济复苏态势偏弱：二季度国内经济基本面复苏斜率放缓，传统经济与新兴经济、内需与外需之间出现明显分化。若经济增速接近两会设定的GDP增速下沿，三季度政策面可能会进一步加强稳增长的力度，但仍以托底为主，而非全面刺激。
• 政策关注点：投资者应密切关注月底政治局会议所释放的政策信号，以判断后续经济走势和市场反应。

关键信息

CPI 数据分析

• CPI同比：6月CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.2%。
• 核心CPI同比：核心CPI同比上涨1.0%，与上月持平。
• 工业消费品：受黄金饰品和汽油价格涨幅回落影响，工业消费品价格涨幅比上月回落1.0%，影响CPI同比上涨约0.90%。
• 服务价格：服务价格上涨0.8%，涨幅与上月相同，影响CPI同比上涨约0.40%。
• 食品价格：
  • 猪肉价格下降15.9%，降幅比上月收窄0.2%，影响CPI同比下降约0.30%。
  • 鸡蛋价格上涨20.0%，涨幅比上月扩大11.6%。

PPI 数据分析

• PPI同比：6月PPI同比从5月的3.9%扩大至4.1%。
• PPI环比：6月PPI环比下降0.3%，涨幅比上月回落0.8%。
• 行业表现：
  • 石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨16.8%、16.7%和11.3%，涨幅较上月均有所回落。
  • 计算机通信和其他电子设备制造业上涨3.3%，AI产业链高景气度延续。
  • 煤炭开采和洗选业上涨20.6%，受“迎峰度夏”备煤需求增加影响。
  • 家用制冷电器具制造价格上涨0.6%，制冷空调设备制造价格上涨0.4%。
  • 虚拟现实设备制造价格上涨8.4%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.4%，工业控制计算机及系统制造价格上涨3.3%，电子专用材料制造价格上涨2.5%。

数据图表说明

• 图1：CPI同比和核心CPI同比趋势图。
• 图2：PPI同比和环比趋势图。
• 图3：CPI环比分项变化图。
• 图4：CPI环比分项变化图。
• 图5：PPI同比大类分项变化图。
• 图6：PPRIM环比及分项变化图。
• 图7：PPI增速和下游利润走势图。

结论与建议

当前CPI和PPI的变动趋势显示，外部输入性因素对物价的影响依然显著，而国内经济复苏仍显乏力。投资者应关注政策动向，尤其是月底的政治局会议，以获取更多关于稳增长政策的信息。同时，对于AI产业链、煤炭等行业的价格走势，也应保持高度关注，因为它们可能对整体经济和市场产生重要影响。