20201022-东方金诚-2020年9月物价数据点评_9月CPI涨幅进入_1时代_,PPI继续胶着于通缩状态_7页_691kb

2020年9月物价数据点评总结

核心内容

2020年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.7%，涨幅较前值回落0.7个百分点，时隔19个月再次进入“1时代”，表明本轮猪周期推动的物价上涨已接近尾声。与此同时，工业生产者价格指数（PPI）同比继续为负，跌幅扩大至-2.1%，结束此前连续三个月的收敛趋势，显示工业品价格修复进程受阻。

主要观点

• CPI涨幅回落：猪周期趋缓是CPI涨幅回落的主要原因，猪肉价格同比涨幅大幅下降27.1个百分点，成为拖累整体CPI涨幅的关键因素。
• 非食品价格疲软：非食品价格同比零增长，显示消费市场需求依然不足，居民消费信心和能力尚未恢复。
• 核心CPI持续低迷：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.5%，连续三个月处于历史最低水平，反映物价普遍上涨的基础仍不牢固。
• PPI通缩压力未减：PPI同比跌幅扩大，主因是生活资料价格转跌，终端消费偏弱拖累整体价格修复。
• 供需关系影响价格走势：猪肉供应增加、进口保持高位，叠加去年高基数，导致猪肉价格同比涨幅大幅下降；鲜菜、鲜果等食品价格因季节和双节因素出现波动。

关键信息

CPI同比数据

• 2020年9月CPI同比上涨1.7%，前值为2.4%，上年同期为3.0%。
• 食品价格同比上涨7.9%，贡献了CPI涨幅的全部。
• 非食品价格同比与上年同期持平，涨幅为0%。
• 核心CPI同比上涨0.5%，连续三个月处于历史最低水平。

食品类价格走势

• 猪肉：环比小幅回落，同比涨幅降至25.5%，对CPI涨幅的下拉作用达0.84个百分点。
• 鲜菜：环比上涨2.4%，同比涨幅扩大至17.2%。
• 鲜果：环比由降转升，同比涨幅收窄至6.9%。
• 鸡蛋：同比降幅扩大至-15.8%。
• 粮食：环比持平，同比涨幅保持在1.5%。

非食品类价格走势

• 交通和通信价格同比降幅扩大，但文娱消费恢复带动教育文化和娱乐价格上涨0.7%。
• 其他商品和服务价格仍处于疲软状态，同比涨幅维持低位。

PPI同比数据

• 2020年9月PPI同比-2.1%，前值为-2.0%，上年同期为-1.2%。
• 生产资料PPI同比跌幅收窄至-2.8%，但生活资料PPI同比由涨转跌，跌幅达0.1%。

PPI分项走势

• 生产资料：煤炭和建材价格相对强劲，但化工、钢材等产品价格多数下跌。
• 生活资料：食品类PPI环比止涨，衣着、日用品、耐用消费品等价格全面走弱。

预计走势

CPI

• 10月猪肉价格同比涨幅预计显著下行，带动食品价格涨幅继续回落。
• 非食品价格短期内难以明显上行，预计10月CPI同比涨幅将降至1.3%左右。
• 全年CPI涨幅有望控制在3.5%以内，1-8月累计同比涨幅已降至3.3%。

PPI

• 10月工业品价格企稳反弹，生产资料PPI跌幅将进一步收敛。
• 生活资料PPI同比跌幅可能小幅扩大，受食品价格走弱影响。
• 综合来看，10月PPI同比预计在-2.0%左右小幅波动，该状况有望持续至年底。

结论

9月CPI涨幅回落，主要受猪肉价格走低影响，非食品价格仍处通缩边缘，显示消费市场疲软。PPI通缩压力持续，生活资料价格拖累整体修复进程。展望10月，CPI涨幅或进一步下行，PPI则呈现“一上一下”的格局，整体仍处于温和通缩状态。