20240825-东吴证券-东芯股份-688110.SH-2024年中报业绩点评_营收逐季改善_持续布局_存_算_联_一体领域_3页_458kb

东芯股份（688110）2024年中报业绩分析总结

总体概要

东芯股份（688110）发布2024年中报，业绩呈现逐季改善趋势。上半年实现营收27亿元，同比增长111%，归母净利润-0.9亿元，同比跌幅收窄至21.3%。Q2单季度营收环比增长50.6%，同比增长38.2%，毛利率环比提升22个百分点，达14.3%。公司持续布局存储芯片主业，同时积极推进Wi-Fi7和算力领域的研发与布局，维持“买入”投资评级。

业绩亮点

◼ 营收与毛利率持续改善：公司营收逐季增长，Q2单季毛利率达14.3%，较Q1提升22个百分点。毛利率显著修复，主要受益于存储芯片等产品价格回升及下游需求回暖。

◼ 存储芯片业务成为业绩增长核心：公司深耕中小容量存储芯片，持续推进NAND Flash、LPDDR、NOR Flash、MCP等产品的研发与量产，已实现多款新一代产品的规模出货，有效应对市场复苏需求。

◼ 研发投入持续加大：围绕Wi-Fi 7芯片研发等新领域，公司2024年上半年研发费用同比增长263%，总支出达11亿元。表明公司在资本市场景气度回暖后积极把握新技术机遇，推动长期布局。

◼ “存算联一体”战略布局加深：公司在强化存储芯片优势基础上，积极在无线通信、算力芯片等领域扩展产业链，2024年拟增资持有上海砺算37.9%股权，拓展图形渲染芯片布局，进一步增强公司技术自主可控能力。

盈利预测与投资建议

◼ 维持“买入”评级：基于近期较强的经营恢复态势，分析师维持对公司的盈利预测，预计2024-2026年归属母公司净利润将持续修复，分别为约4亿元、8亿元、13亿元。

◼ 估值参考：基于目标市值和未来EPS，公司2025年、2026年动态PE分别约为31倍和22倍。当前市场给予较高估值，体现了对公司在存储芯片及其他创新品类业务未来增长的认可。

◼ 风险提示包括新品研发不及预期、终端需求波动等。尽管短期仍面临亏损，但长期成长逻辑仍然清晰。

结语

东芯股份延续“存、算、联”战略，在存储芯片业务加强基础上，扩大在无线通信和算力领域的布局。公司研发投入持续加大，显示其对技术壁垒和市场份额的深度追求。考虑到行业春天渐临、公司产品结构优化和战略升级所带来的正向变化，市场对其予以“买入”评级，长期成长潜力看正在于此。