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东芯股份（688110）2024年三季报业绩点评：盈利能力稳步修复，成长动力充足

报告摘要

一、业绩表现

1. 营收与利润
   2024年前三季度公司实现营收45亿元，同比增长204%；归母净利润-13亿元，同比增长109%。其中，第三季度单季营收18亿元，同比增长374%，归母净利润同比增长449%，业绩增速显著。

   • 2024年前三季度毛利率为14.4%，同比提升77.8个百分点；净利率为-30.5%，同比大幅改善。
   • 费用率持续优化：销售、管理、研发费用率分别同比下降0.85、0.72、1.18个百分点。

2. 毛利率与费用率
   公司通过降本增效和加大研发投入，毛利率和净利率稳步修复，盈利能力持续提升。

二、产品与技术创新

1. 存储产品迭代
   公司在NAND、NOR、DRAM及MCP芯片领域实现多场景产品更新迭代，如2xnm NAND Flash系列产品量产，55nm NOR Flash部分产品实现量产。

   • 消费电子、汽车、安防等下游需求复苏，利基型DRAM、SLC NAND、NOR Flash价格反弹，推动盈利能力改善。

2. 技术布局

   • 基于2xnm SLC NAND Flash技术，推进1xnm技术研发并取得阶段性进展。
   • 子公司布局Wi-Fi7无线通信芯片，并拟通过增资上海砺算科技（专注于图形渲染芯片）深化计算领域布局，完善“存、算、联”一体化战略。

三、盈利预测与投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.04亿元、1.8亿元、2.4亿元，对应2025-2026年PE分别为93倍、78倍。
• 风险提示：新品研发进度不及预期、终端需求波动。

四、市场表现

公司股价近期表现亮眼，与沪深300指数相比显著上扬。

分析师：东吴证券 马天翼、金晶
报告发布时间：2024年10月29日
关键结论：公司作为国内中小容量存储芯片领先企业，营收增速强劲，盈利能力稳步修复，新产品和技术布局持续推进，未来成长动能充足。