20240822-国金证券-浙江医药-600216.SH-公司点评_维生素强劲回升_2季度扣非同比高增近50__4页_1mb

浙江医药2024年上半年业绩分析总结

浙江医药2024年上半年营收达4405亿元，同比增长1187%，归母净利润315亿元，同比增长1582%，扣非净利润317亿元，同比增长3256%，业绩符合市场预期。其中，二季度营收2156亿元，同比增长1173%。

公司业务分为三大板块：生命营养品、医药制造和医药商业。生命营养品收入202亿元，同比增长24%；医药制造收入116亿元，增长5%，但毛利率同比下降485个百分点；医药商业收入119亿元，基本持平。生命营养品板块中，维生素系列产品（A、E）收入1735亿元，同比增长23%，毛利515亿元，同比增长47%，毛利率提升7个百分点。由于国际巨头如巴斯夫和帝斯曼限产及工厂事故，维生素价格预计继续上涨。

抗生素业务在出海和以价换量中爬坡放量，万古霉素收入22亿元，同比增长28%。子公司新码生物ADC项目进展良好，临床试验达到期中分析界值，值得期待。

基于财报趋势，公司2024年营收预测下调7%至88亿元，2025年下调13%至95亿元，2026年预计营收103亿元；净利润预测也相应下调。维持“买入”评级，但需警惕新药上市风险、竞争加剧、价格波动和汇率风险。

公司财务数据显示，营收和利润持续增长，但毛利率面临压力；预计2026年ROE达917%，P/E比率维持在合理区间。整体业绩转入上升态势，维生素和抗生素业务是增长驱动力。

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