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维生素业务收入利润大幅增长：浙江医药24年前三季度业绩喜报

根据公司2024年10月24日的公告，浙江医药在2024年前三季度实现营收7113亿元，归母净利润850亿元，扣非净利润846亿元，同比分别增长21%、182%和227%，业绩表现亮眼，超出市场预期。

经营分析：维生素驱动增长，毛利率显著提升

1. 整体业绩突出：

   • 公司前三季度营收、归母净利润和扣非净利润同比大幅提升，其中归母净利润增速尤为显著，达182%，扣非净利润更是增长227%。
   • 同比数据：归母净利润增长182倍，扣非净利润增长27倍。
   • 维生素业务成为业绩改善的主要驱动力，在寡头垄断行业中，国际巨头如巴斯夫、帝斯曼因工厂事故限产，导致维生素A、E等原料价格强势反弹。

2. 毛利率持续优化：

   • 前三季度维生素产品毛利率从2023年同期的33.57%跃升至40.85%，单季度毛利率数据也呈递增趋势，表明产品盈利能力显著提高。
   • 巴斯夫德国工厂发生火灾，部分维生素A、E以及类胡萝卜素产品的交付面临不可抗力，供应紧张加剧市场供需关系，推高价格水平。

3. 抗生素业务稳中有升：

   • 抗生素板块作为传统业务支柱，前三季度营收仍保持增长，虽1H24毛利率同比增长4.85个百分点，但公司核心产品万古霉素表现优异，实现营收22亿元，同比增长28%。
   • 新药研发方面，子公司新码生物的ADC项目进展良好，注射用重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联物（ARX788）在乳腺癌治疗上的临床研究达到期中分析界值，利好未来产品管线拓展。

业绩预测与投资价值

研究机构上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别上调至9亿元、10亿元和11亿元，维持“买入”评级，目标市值对应估值从2024年P/E 15.53倍调整至14.25倍，估值吸引力值得关注。

风险因素

投资风险包括新药上市进度不及预期、行业竞争加剧、产品与成本价格波动以及汇率风险等，投资者需综合考虑这些因素进行投资决策。

综上所述，浙江医药在维生素产品的价格上涨以及万古霉素持续放量、新药ADC项目推进等因素推动下的强势表现，使其成为医药行业中值得关注的投资对象。