20210726-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_国际油价大幅震荡_TA_EG震荡上涨_13页_1mb

国际油价大幅震荡 TA/EG震荡上涨

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和EG（乙二醇）的市场走势、逻辑驱动因素、操作建议及风险提示，重点围绕成本端、供需结构、库存变化及未来产能释放情况进行展望。整体来看，PTA短期震荡偏强，中期震荡；EG短期震荡，中期震荡偏弱。

主要观点

PTA观点

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短期逢低做多

EG观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

关键信息与逻辑驱动

PTA逻辑驱动

1. 国际油价震荡：OPEC+会议未增产，但市场多空博弈使油价波动，整体支撑较强。
2. 新增产能释放：逸盛新材料330万吨产能设备于6月底投产，叠加设备重启，预计下月PTA产量增加。
3. 聚酯行业需求提升：7月国内聚酯行业有装置投产计划，叠加设备重启，聚酯产量较6月明显上涨，支撑PTA需求。
4. 库存去库：PTA社会库存环比下降，下游聚酯开工率维持高位，供需结构延续去库趋势。
5. 成本支撑：PXN（PX与石脑油价差）向上修正，成本端支撑强劲。

EG逻辑驱动

1. 国际油价震荡：油价高位震荡，但存在回调风险，影响EG成本支撑。
2. 新增产能释放：下月多套设备计划重启，加上新增产能释放，EG产量将增加。
3. 聚酯行业需求提升：7月聚酯行业有装置投产计划，产量上涨，支撑EG需求。
4. 库存压力：尽管近期港口库存去化，但远期供应压力明确，港口库存或再次累积。
5. 成本支撑：国内动力煤供需偏紧，价格难以下跌，对EG形成成本支撑。

风险提示

PTA风险提示

• 国际油价回调（利空）
• 库存累库（利空）

EG风险提示

• 国际油价回调（利空）
• 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注

• 下游聚酯开工率：维持高位，对PTA和EG需求有支撑
• 上游检修情况：部分PTA和EG装置计划检修，影响短期供应
• 新产能投产：逸盛新材料、恒力石化等新装置计划投产，对中期市场有影响
• 终端订单情况：终端需求疲软，可能影响下游采购意愿

价格与利润走势

PTA价格及利润

• 上周华东PTA现货周均价5131.8元/吨，环比上涨1.08%
• PTA加工费平均620.59元/吨，环比上涨12.03%
• PTA利润大幅走强58.82%，至20元/吨
• 基差窄幅走强，现货贴水20-30元/吨

EG价格及利润

• 上周华东EG现货周均价5440元/吨，环比上涨5.98%
• 基差维持50-90元/吨
• 石脑油一体化毛利上涨至4.51美元/吨，环比上涨110.80%
• 煤制EG毛利上涨至-532.6元/吨，环比上涨21.45%
• MTO法EG毛利上涨至838.14元/吨，环比上涨16.9%

供应与库存情况

PTA供应与库存

• 周均开工率77.56%，周产量102.83万吨，环比微降
• 社会库存357.46万吨，环比下降14.24万吨
• 下游聚酯开工率维持90%附近，对PTA形成支撑

EG供应与库存

• 周均开工率61.22%，其中非煤制开工率74.19%，煤制开工率37.54%
• 华东主港库存57.63万吨，环比微增
• 码头发货量维持高位，但远期供应压力显现

后市预测

PTA后市预测

• 短期震荡偏强，中期震荡
• 成本端支撑强劲，供需结构延续去库，市场心态偏乐观，预计PTA价格将延续上涨趋势

EG后市预测

• 短期震荡，中期震荡偏弱
• 受国际油价回调及库存压力影响，EG或面临回调风险，建议逢高做空

产能与检修计划

PTA新增产能及检修计划

EG新增产能及检修计划

结论

PTA和EG均受到成本端支撑，短期震荡偏强，但EG中期走势偏弱。投资者应关注聚酯开工率、新产能释放及库存变化，适时调整操作策略。