20210908-安信证券-联泓新科-003022.SZ-发展碳酸酯及超高分子量聚乙烯_产业链布局进一步完善_4页_924kb

报告摘要

联泓新科 (003022.SZ) 详细总结

核心内容

联泓新科于2021年9月7日发布公告，宣布将利用原募投项目剩余资金及利息投资建设“10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”，同时通过全资子公司联泓化学投资建设“2万吨/年超高分子量聚乙烯和10万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”。此举旨在进一步完善公司产业链布局，提升盈利能力。

主要观点

1. 碳酸酯产品布局

新建项目将提供5万吨/年碳酸乙烯酯（EC）、5.26万吨/年碳酸甲乙酯（EMC）、0.72万吨/年碳酸二乙酯（DEC）以及副产4.36万吨/年乙二醇。
碳酸酯是锂离子电池电解液的重要溶剂，随着新能源行业的快速发展，市场需求显著增长。
项目利用公司自产的环氧乙烷、二氧化碳、甲醇作为原料，有助于提升产业链协同效应，降低成本，提高整体盈利能力。

2. 超高分子量聚乙烯布局

项目通过全资子公司联泓化学建设，利用自产乙烯为原料，延伸至乙烯深加工领域。
超高分子量聚乙烯作为高端热塑性工程塑料，广泛应用于锂电池隔膜和高性能纤维等领域。
项目投产后，公司可实现醋酸乙烯的自给，进一步稳定原材料供应，增强产业链一体化优势。

3. 投资建议

预计公司2021年至2023年的净利润分别为11.3亿元、14.2亿元、16.5亿元。
2021年9月7日股价为61.31元，6个月目标价为70.00元，维持“买入-A”投资评级。
随着项目投产，公司有望享受新能源行业快速发展带来的需求增量，同时实现降本增效，盈利能力提升。

关键信息

财务数据概览

年份	2019	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	5,674.5	5,931.4	7,821.0	8,868.8	9,654.5
净利润（百万元）	531.8	640.6	1,126.7	1,421.8	1,647.7
每股收益（元）	0.40	0.48	0.84	1.06	1.23
每股净资产（元）	2.39	4.08	4.87	5.59	6.43
市盈率（倍）	154.0	127.8	72.7	57.6	49.7
市净率（倍）	25.7	15.0	12.6	11.0	9.5
净利润率	9.4%	10.8%	14.4%	16.0%	17.1%
ROE	16.7%	11.8%	17.3%	19.0%	19.2%
ROIC	11.8%	12.7%	21.2%	24.5%	25.6%

财务指标预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-2.1%	4.5%	31.9%	13.4%	8.9%
营业利润增长率	134.6%	20.0%	73.0%	26.1%	15.9%
净利润增长率	131.7%	20.5%	75.9%	26.2%	15.9%
EBITDA增长率	40.7%	7.3%	53.1%	19.0%	12.0%
净资产增长率	24.4%	69.4%	19.0%	14.6%	14.8%

财务健康状况

资产负债率从58.6%降至29.8%，显示公司财务结构不断优化。
流动比率从0.60上升至1.56，速动比率从0.46上升至1.36，反映公司短期偿债能力增强。
利息保障倍数从4.42上升至24.79，显示偿债能力显著提升。

风险提示

项目建设不及预期
下游需求不及预期

投资评级

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

联泓新科通过投资碳酸酯和超高分子量聚乙烯项目，深化了其在新能源和高端制造领域的布局。这些举措不仅有助于提升公司盈利能力，还增强了产业链协同效应和原材料供应稳定性。财务数据显示公司盈利能力持续增强，净资产和市盈率等指标逐步优化，显示公司具备良好的成长性和投资价值。尽管存在一定的项目建设和市场需求风险，但整体来看，公司未来发展前景乐观，值得投资者关注。

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