20240701-国海证券-波司登-03998.HK-FY2024业绩点评_业绩表现亮眼_拓品类步伐稳健_5页_251kb

波司登（03998）在FY2024季度表现亮眼，收入同比增长384%至2321亿元，归母净利润增长437%至307亿元，毛利率提升至59.6%，净利率达13.2%。分业务看，品牌羽绒服收入增长438%，车载商事网OEM业务收入增长164%，其他业务如女装也有显著提升。

投资要点强调渠道优化、资源聚焦和存货管理效率提升，库存周转天数下降29天至115天，经营现金流强劲增长1406%。未来预测显示，公司预计2025至2027年收入将持续增长，可达2659亿至3416亿元，归母净利润对应增长，估值PE从15.8X降至10.3X。

报告维持“买入”评级，看好产品力和品牌力提升带来的利润率改善，但需警惕宏观经济波动、行业竞争及消费者偏好的风险。

国海证券分析团队指出，波司登通过精简渠道、提升线上收入和产品创新，实现了高质量增长，建议投资者关注长期潜力。