20240430-天风证券-悦安新材-688786.SH-产品结构持续优化_静待募投铁粉放量_3页_749kb

悦安新材（688786）2024年4月发布研究报告，维持“买入”评级，目标价为363元，预计2024-2026年归母净利润分别为111亿元、150亿元、203亿元，当前PE为31倍。

2023年，公司营收368亿元，YoY-138.4%；净利润88.079亿元，YoY-191.5%。其中，Q4单季业绩有所改善，营收同比增长192%，但整体盈利能力受雾化合金粉调结构影响。

产品结构持续优化：软磁粉、MIM喂料量价齐升，尤其是MIM喂料销量增长646%；羰基铁粉毛利率提升3个百分点；高端产品布局受益消费电子、汽车电子等下游高需求。

产能扩张概览：

1. IPO募投的6000吨羰基铁粉项目试产，未来产能将由5500吨增至11500吨；
2. 新增高性能粉体产能4000吨，含软磁粉；
3. 宁夏基地10万吨新工艺项目逐步投产，计划2029年实现3423亿元营收和593亿元净利润。

分析师认为，公司产品结构向中高端优化，叠加新产能释放和新产品布局，有望在2024-2026年业绩加速增长。但需关注原材料价格波动、新项目投产节奏等风险。