深度报告-20240913-华源证券-悦安新材-688786.SH-羰基铁粉受益汽车电子+显卡双轮驱动_降本新工艺打开成长空间_24页_2mb

公司概况：
悦安新材是一家专注于超细金属粉体新材料领域的高新技术企业，国内羰基铁粉龙头企业。公司主要产品包括羰基铁粉、雾化合金粉及其深加工产品如软磁材料和MIM喂料，应用于汽车电子、折叠屏手机、粉末冶金等领域。

核心产品和应用：
羰基铁粉是高性能铁粉，下游应用包括电感元器件、汽车电子和显卡电感，具有纯度高、粒度细等优势。雾化合金粉作为泛用性材料，用于折叠屏手机铰链、3D打印和粉末冶金。公司产品受益于国产替代趋势和高端制造业升级。

市场机会和增长驱动：
需求双轮驱动来自汽车电子和显卡电感市场。2024-2026年，公司计划通过募投项目新增羰基铁粉产能6000吨，实现产能翻倍。新工艺降本项目将大幅提升产量和销售收入，预计完全达产后可年增收3423亿元，净利润593亿元。折叠屏手机铰链市场增长迅速，为雾化合金粉打开新周期。

财务展望和估值：
预测2024-2026年归母净利润分别为84亿元、118亿元、181亿元，市盈率从27倍降至13倍。华源证券选择铂科新材和东睦股份为可比公司，支持公司估值。公司市值2290亿元，具备高成长潜力。

风险：
包括需求波动、项目建设不及预期、原材料价格波动、新业务拓展缓慢和市场测算偏差。首次覆盖“买入”评级，建议投资者注意潜在风险。