> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 悦安新材（688786.SH）公司动态研究报告总结 ## 核心内容概述 悦安新材是一家专注于羰基铁粉和雾化合金粉等高端金属粉体材料研发与生产的公司，凭借其技术优势和市场地位，成为羰基铁粉细粉领域的龙头企业。公司产品广泛应用于电子元器件、汽车零部件、消费电子及工业制造等多个高增长领域，尤其在电感产品方面，其羰基铁粉因其高纯度、超细粒径、低氧含量和高磁导率等特性，成为AI服务器、新能源汽车、折叠屏终端等新兴应用的核心材料。 ## 主要观点 - **技术领先**：公司采用自主优化的羰化工艺，有效提升羰基铁粉收率，降低成本，增强产品竞争力。 - **客户结构优质**：与台达电子、三星电机、荣耀、VIVO、保来得等国际知名企业建立了稳定合作关系，覆盖消费电子、汽车零部件、工业制造等多个领域。 - **下游需求增长**：AI算力基础设施、新能源汽车电子、折叠屏终端、微波吸收、3D打印等行业的快速发展，推动金属粉体向高纯、超细、低氧、高磁导率等方向升级，带动电感产品需求增长。 - **产能扩张**：全资子公司宁夏悦安一期项目已进入试生产阶段，新增羰基铁粉3,000吨/年和人造金红石7,500吨/年的产能，进一步强化公司成本控制与技术拓展能力。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年营收分别为5.3亿、7.0亿、9.3亿元，归母净利润分别为102亿、147亿、215亿元，EPS分别为0.59元、0.85元、1.25元，PE估值逐步下降，投资价值提升。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 当前股价：38.49元 - 总市值：66亿元 - 总股本：173百万股 - 流通股本：173百万股 - 52周价格范围：22.44-46.9元 - 日均成交额：115.73百万元 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 438 | 528 | 699 | 934 | | 归母净利润（百万元） | 83 | 102 | 147 | 215 | | EPS（元） | 0.58 | 0.59 | 0.85 | 1.25 | | P/E（倍） | 66.8 | 65.3 | 45.1 | 30.9 | ### 财务指标趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | 4.7 | 20.8 | 32.3 | 33.6 | | 归母净利润增长率（%） | 17.8 | 22.9 | 44.7 | 45.9 | | 毛利率（%） | 39.7 | 40.7 | 42.0 | 43.2 | | 净利率（%） | 18.9 | 19.3 | 21.1 | 23.0 | | ROE（%） | 10.6 | 12.1 | 15.9 | 20.4 | ### 风险提示 - 电感需求不及预期 - 原材料价格波动风险 - 市场竞争加剧 - 大盘系统性风险 ## 投资评级 - **投资建议**：买入（首次） - **评级依据**：公司受益于电感升级和国产替代趋势，盈利能力与成长性均有望提升，估值逐步合理。 ## 分析师团队 - **傅鸿浩**：电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具备央企战略与新能源研究经验。 - **张涵**：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，曾获2022年金麒麟光伏设备行业最佳分析师。 - **杜飞**：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，具备有色金属期货研究经验。 ## 总结 悦安新材作为羰基铁粉细粉领域的龙头企业，凭借其在高端金属粉体材料的研发与生产能力，正受益于AI服务器、新能源汽车、折叠屏终端等新兴领域对高性能电感材料的需求增长。公司与多家国际知名企业建立了长期合作关系，且通过新产能建设进一步巩固其市场地位与成本优势。未来三年，公司营收与净利润有望实现显著增长，盈利能力持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。