20160509-上海证券-证券行业5月月度策略：待新三板分层制度落地_1mb

证券行业2016年Q1分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年第一季度证券行业整体表现及重点业务情况，并对4月份市场动态进行了回顾。同时，还提供了投资建议、重点公司分析以及行业风险提示等内容。整体来看，尽管一季度业绩普遍下滑，但投行业务和资产管理业务表现亮眼，成为行业收入的主要来源。此外，行业政策调整与市场机制优化也为未来发展提供了支持。

主要观点

• 一季度业绩普遍下降：受资本市场影响，经纪业务、证券投资业务和两融业务收入下滑，但投行业务与资管业务成为收入主力，合计占比达39.98%，较2015年底增长15.18个百分点。
• 4月市场承压：资本市场震荡，成交额环比下降14.54%，融资融券余额小幅下降2.44%，但股权融资规模环比增长79.80%。
• 政策利好持续：包括新三板分层制度即将落地、优化券商风控指标、深港通开通等，有利于行业长期健康发展。
• 投资建议：证券行业业绩有望回归正常，但二季度可能因高基数延续同比下降。给予行业“增持”评级，重点推荐华泰证券、国金证券和光大证券。

关键业务表现

1.1 A股市场表现

• 4月上证综指下跌2.18%，深证成指下跌3.00%，中小板指数下跌3.61%，创业板指数下跌4.45%。
• A股总市值44.79万亿元，环比下降1.4%。

1.2 经纪业务

• 4月成交额11.38万亿元，环比下降14.54%。
• 融资融券余额为8594.39亿元，环比下降2.44%。
• 前五家券商为：银河证券、广发证券、海通证券、中信证券、华泰证券。

1.3 投行业务

• 股权融资实际募集资金1942.63亿元，环比增长79.80%。
• 债券承销规模为3305.28亿元，环比骤降52.07%。
• 前五家券商为：中信证券、华泰联合证券、广发证券、海通证券、西南证券。

1.4 资产管理业务

• 4月新成立130只集合理财产品，发行规模94.58亿份，环比下降22.22%。
• 券商资管规模达13.73万亿元，较2015年底增长26.08%。
• 前五家券商为：广发证券、中信证券、国泰君安、华泰证券、招商证券。

1.5 新三板业务

• 4月新增挂牌企业596家，总挂牌企业达6945家。
• 做市券商前五为：广州证券、中泰证券、上海证券、兴业证券、光大证券。

上市券商市场表现

• 4月涨幅：仅海通证券、山西证券、华泰证券上涨，其余均下跌。
• 一季度业绩：
  • 营业收入整体下降34.02%，净利润下降51.01%。
  • 国泰君安、方正证券、国金证券收入小幅增长，超出市场预期。
  • 太平洋、东方证券、山西证券收入和净利润降幅较大，分别超过60%和75%。

行业政策与动态

• 风险控制指标优化：证监会修订《证券公司风险控制指标管理办法》，改进净资本计算方式，优化流动性监控指标，明确逆周期调节机制，强化全面风险管理。
• 佣金管理松绑：允许券商与客户自主定价，明确“底线性”要求，禁止虚假宣传及不正当竞争行为。
• 科技创新板挂牌：上海科技创新板新增15家企业挂牌，科技型企业占多数，平均注册资本约2600万元。
• 第一创业证券发行：4月29日发行，发行价10.64元/股，市盈率22.99倍，申购上限6.55万股。

重点股票分析

风险与不确定因素

1. 资本市场大幅调整可能对行业景气度造成影响。
2. 政策红利退出低于预期，可能对行业发展带来压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

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