20160107-上海证券-证券行业1月月度策略：行业政策红利正循序渐进_1mb

证券行业分析报告总结

核心内容

本报告为2016年1月7日发布的证券行业分析，主要围绕2015年A股市场回顾、证券行业各项业务发展情况、近期政策动态及投资建议展开。

主要观点

• 证券行业将受益于政策支持和资本市场发展，未来六个月和十二个月内均维持“增持”评级。
• 资本市场改革持续推进，包括注册制、科创板、战略新兴板等，将为券商带来新的业务增长点。
• 行业估值处于较低水平，具备一定的安全边际。

关键信息

行业经济数据

• 券商总资产：8.27万亿元
• 券商净资产：1.30万亿元
• 券商净资本：1.14万亿元

A股市场回顾

• 2015年A股市场呈现“牛熊转换”特征，上半年强势上涨，下半年震荡下跌。
• 截至2015年12月31日，A股总市值53.13万亿元，环比下降5.5%；流通市值41.79万亿元，非流通市值11.34万亿元。

经纪业务

• 2015年日均成交额突破万亿元，远超2014年水平。
• 佣金率下滑背景下，成交量增长有效支撑了经纪业务收入。
• 融资融券余额在2015年达到11742.67亿元，占A股成交量的8.24%。

资本中介业务

• 融资融券业务成为新的盈利增长点，上半年增长迅速，三季度受监管影响有所回落。
• 融资融券业务规模排名前五的机构为：申万宏源、中国银河、华泰证券、中信证券、广发证券。

投行业务

• 股权融资实际募集资金13,769.84亿元，其中IPO、增发、配股分别募集1470亿元、12,137.69亿元和162.14亿元。
• 股权承销金额排名前五的机构为：中信证券、国泰君安、中信建投、招商证券、华泰联合。
• 债权融资规模达28122亿元，其中公司债、金融债、资产支持证券等占比最高。
• 债券承销金额排名前五的机构为：中信证券、中信建投、国泰君安、招商证券、中金公司。

资产管理业务

• 截至2015年三季度末，全行业资管规模达10.97万亿元，同比增长37.64%。
• 中信证券资管规模居首，达11538亿元，占行业份额10.52%。
• 券商共发行4110只集合理财产品，发行规模3108.52亿份。
• 券商资管规模排名前五的机构为：广发证券、华泰证券、中信证券、国泰君安、招商证券。

行业政策动态

• 注册制：2016年3月1日起实施，期限为两年，强调信息披露质量和中介机构责任。
• 战略新兴板：上海证券交易所将设立战略新兴板，以提高直接融资比重。
• 科创板：已启动并挂牌，首批27家企业成功挂牌，重点服务科技创新型中小微企业。
• 深港通：预计2016年开通，推动资本市场国际化。
• 新三板发展：证监会出台多项政策推进新三板发展，明确其独立市场地位，探索转板试点机制。
• 指数熔断机制：自2016年1月1日起实施，旨在维护市场秩序和保护投资者权益。

上市券商表现回顾

• 2015年沪深300指数微涨5.58%，而申万证券指数下跌26.24%，证券板块整体表现弱于大盘。
• 跑赢沪深300的券商包括：东兴证券、国信证券、西部证券、东方证券和锦龙股份，主要集中在次新股。
• 跌幅前三的券商为：申万宏源（-45.50%）、中信证券（-42.19%）、海通证券（-33.44%）。

重点关注股票

风险提示

1. 资本市场大幅调整可能导致券商业务下滑。
2. 政策红利可能低于预期。

投资评级体系

股票投资评级

行业投资评级

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经许可不得擅自发布、复制、引用或转载。