深度报告-20250720-天风证券-和而泰-002402.SZ-控制器领军_布局AI产业_向智能化发展增长动能强劲_29页_3mb

和而泰首次覆盖报告总结

公司概况与业务布局

和而泰成立于2000年，是智能控制器领域的领军企业，专注于家电、电动工具、汽车电子和智能化产品四大领域。公司拥有22个服务中心、5个研发中心，9个制造基地，海外产能占比30%，产品覆盖全球22个市场。财务数据显示，2024年营业收入达96.59亿元，同比增长28.66%，归母净利润同比增长9.91%至3.64亿元。

行业分析与市场前景

1. 控制器市场：2024年中国智能控制器市场规模同比增长12.10%，增速是全球2倍，预计未来持续增长。
2. 家电领域：小家电需求提升及智能化渗透率增加带动控制器需求增长，核心技术（如变频技术、AI融合）构建护城河。
3. 电动工具：行业复苏，智能化（锂电化、集成化）推动控制器需求上升，公司2024年电动工具业务营收同比增长24.26%。
4. 汽车电子：新能源汽车渗透率提升，汽车域控制器市场需求快速增长，2024年公司汽车电子业务收入同比增长47.97%。

盈利能力与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.0亿、9.2亿、11.8亿元，2025年目标价格区间为22.73-26.52元，给予“增持”评级。
• 估值依据：参考可比公司（拓邦股份、麦格米特等）估值，结合公司客户资源优势和新兴业务布局。

风险提示

1. 控制器需求低于预期、新能源车销量不及预期。
2. 原材料价格波动、贸易政策变化、汇率风险。
3. 客户集中度较高（前五大客户占比超50%）及新产品研发进度不确定。

战略布局

公司前瞻布局AI与硬件融合，投资源络科技和摩尔线程，深化AI与汽车电子、体感交互技术应用，推动智能化产品与软硬一体解决方案落地。