宏观经济专题研究：风险补贴利率研究-240312-国信证券-10页_1mb

风险补贴利率研究报告总结

风险补贴利率是一种衡量市场对特定资产风险的态度指标，通过两阶段折现模型计算得出。该模型假设初试阶段股利增速较高，随后线性下降至永续增长率。计算中，沪深300预期利润增速作为初试增长，中国经济名义增速长期中枢设为6%，无风险利率采用10年期国债收益率。2017年至2024年样本期内，风险补贴利率均值为147%，标准差189%，呈现显著均值回归，整体波动范围在历史均值附近，仅2021年末出现小幅超调。

风险补贴利率与主权CDS息差高度相关，波动方向大部分一致，但2022年4月至2023年4月出现方向背离，可能源于信息不对称。与沪深300指数呈现负相关，即风险补贴利率下行通常对应指数上升；但2023年8月至11月出现背离，表明调整可能源于市场对潜在增速的下修而非风险冲击。

截至2024年3月8日，风险补贴利率为142%，大致处于历史均值水平。研究强调中国经济增速换挡的现实，风险提示包括政策调整滞后和经济增速下滑，可能影响未来估值。

本报告基于Wind数据，不构成投资建议，详细分析详见原研究报告免责声明和数据来源。