20220402-德邦证券-海泰新光-688677.SH-海泰新光发布股份回购计划点评_减持背景下回购股份_彰显公司发展信心_4页_835kb

报告摘要

海泰新光（688677.SH）是一家专注于内窥镜及相关光学产品的国内领先企业，当前股价为72.80元，所属行业为医药生物。分析师陈铁林对该公司给出“买入”评级，认为其具备较强的基本面和估值性价比，未来成长空间广阔。

回购股份彰显信心：公司发布股份回购计划，拟使用3000-6000万元自有资金回购股份，用于员工持股计划或股权激励，表明管理层对公司长期发展充满信心。
ODM业务高弹性：公司是全球荧光硬镜龙头史赛克的唯一光学部件供应商，深度绑定海外大客户，受益于史赛克北美市场荧光结构性替代白光硬镜加速及日本、欧洲市场拓展，预计光学部件订单将大幅增长。
国内整机商业化开启：公司已获得国内荧光硬镜整机产品批准，产品系列化逐步形成，有望成为新的收入增长点，受益于国内替代趋势。
光学产品快速增长：公司广泛布局光学下游多个领域，2017-2020年光学产品复合年增长率（CAGR）达20.7%，2022年工业激光、生物识别、牙扫等产品快速放量，全年增速预计达30%。
盈利能力和财务状况稳健：公司毛利率持续稳定在64%以上，净资产收益率（ROE）逐年提升，资产负债率较低，流动比率和速动比率均较高，显示良好的偿债能力和运营效率。
估值合理，投资价值凸显：当前股价对应2022年PE为36X，估值性价比高，具备中长期投资价值。

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	310	496	646
营业收入增长率	22.5%	60.2%	30.2%
净利润（百万元）	118	174	229
净利润增长率	22.2%	47.4%	31.7%
每股收益（元）	1.35	2.00	2.63
每股净资产（元）	13.47	14.77	16.47
P/E（倍）	53.77	36.48	27.70
P/B（倍）	5.40	4.93	4.42
P/S（倍）	20.45	12.76	9.80
EV/EBITDA（倍）	44.58	29.98	22.45