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海泰新光 (688677.SH) 2022年3月23日总结

公司业绩概述

根据2021年业绩快报，海泰新光实现营业收入3.1亿元，同比增长12.5%；归母净利润1.18亿元，同比增长22.2%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长12.1%。公司利润增长受到非经常性损益增加和美元汇率波动的影响，但主业仍保持稳定增长，体现出较强的经营能力。

内窥镜市场分析

内窥镜市场前景广阔，全球硬镜市场规模预计从2019年的约48.5亿美元增长至2024年的72.3亿美元，年复合增长率4.9%。中国市场的硬镜市场规模预计从2019年的约66.5亿元增长至2024年的110.0亿元，年复合增长率11%。目前，中国内窥镜市场国产化率不足10%，未来3-5年将出现几家具备较强实力的国产品牌。

内窥镜技术发展趋势包括：从看得清（4K）到看得深（荧光）再到看得懂（人工智能）。当前，内窥镜产品已进入4K和荧光时代，未来将向3D、人工智能和手术机器人方向发展。荧光内窥镜在国内应用尚低，但随着相关手术术式的开发，未来市场空间广阔。

公司后续看点

公司计划在2022年推出多项新产品，具体包括：

• 4K超高清荧光腹腔镜：计划于2022年第三季度上市，产品型号从4款扩展至12款。
• 4K摄像系统：已于1月底获得注册批准，预计3月初获得生产许可。
• 4K除雾摄像系统：预计2022年中期获得注册批准。
• 共聚焦内镜：已于1月底获得注册批准，预计3月初获得生产许可。
• 荧光胸腔镜：正在进行注册检验，预计2022年获得注册批准。
• 4K关节镜、荧光宫腔镜和3D荧光腹腔镜：已完成样机，上半年将提交注册检验。
• 外视系统：已在省内公卫系统试用，预计2022年上半年完成试用并正式推出。
• 掌纹静脉识别产品：已上市，二十多家企业采用其产品进行系统集成，应用行业覆盖医院、轨道交通、金融支付和智慧社区等。
• 骨髓细胞图像采集仪：已完成原理样机，预计2022年完成注册样机并提交注册检验。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：79.21元
• 预测数据：
  • 2021-2023年收入增速分别为12.5%、49.5%、32.5%
  • 2021-2023年净利润增速分别为22.2%、46.3%、34.0%

财务数据汇总

估值指标

风险提示

• 疫情的不确定性
• 汇率波动
• 新产品放量不及预期
• 减持风险

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

本报告由马帅撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容及观点基于合法合规的信息来源和专业审慎的研究方法，分析结论具有合理依据，独立公正。

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