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精锻科技（300258）半年报点评总结

核心内容

精锻科技（300258）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持较高增速，盈利能力强劲，展现了良好的发展潜力。分析师郑连声维持“买入”评级，认为公司未来成长性值得期待。

主要观点

业绩表现亮眼

• 营收增长：2018年上半年公司实现营收6.44亿元，同比增长23.01%。
• 净利润增长：实现归母净利润1.59亿元，同比增长26.97%；扣非后归母净利润1.44亿元，同比增长25.49%。
• 每股收益（EPS）：基本EPS为0.39元/股。

增长动力分析

1. 国内与出口增长：国内收入增长22.65%，出口增长16.38%。
2. DCT配套产品：DCT配套产品销售额同比增长超过50%，成为重要增长点。
3. 客户结构优化：上半年配套外资合资客户销售额占比达97.05%，同比提升3.99个百分点，显示客户结构持续改善。

盈利能力提升

• 毛利率提升：Q2相比Q1毛利率提升1.31个百分点，上半年净利率同比提升0.77个百分点。
• 费用控制良好：上半年期间费用率同比下降0.97个百分点。
• 汇兑收益：受益于美元升值，上半年实现汇兑收益106万元。

关键信息

公司未来成长性

1. 短期增长：公司订单充足，将在手订单的支撑下保持业绩快速增长。
2. 中期增长：
   • 主要整车厂客户（如大众、通用、丰田、福特）进入或即将进入在华新产品周期，产销量预期良好。
   • 公司已获得大众等客户对齿、轴、离合器等关键零部件的认可，未来这些新产品有望放量增长，成为新的增长点。
3. 长期增长：
   • 积极布局新能源汽车相关领域，如新能源车电机轴、传动系统小总成、轻量化精锻件等。
   • 上半年新能源车差速器总成收入同比增长67.52%，显示出公司在新能源汽车领域的强劲增长势头。

财务健康状况

• 财务指标：公司近三年财务状况健康，盈利能力（ROE/ROIC）较强。
• 资产结构：资产总计从2016年的2046百万元增长至2020年的3962百万元，资产规模稳步扩大。
• 负债与权益：负债合计从2016年的591百万元增长至2020年的1221百万元，但股东权益持续增长，从1455百万元增至2741百万元，显示公司资本结构稳健。

盈利预测与估值

• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为0.78/0.98/1.31元/股。
• PE估值：对应2018/2019/2020年PE分别为16/13/9倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
• 其他估值指标：P/S（市销率）从2016年的5.6下降至2020年的2.0；P/B（市净率）从3.44下降至1.82，显示公司价值被市场逐步认可。

风险提示

1. 市场需求变化：国内外市场增长低于预期。
2. 产能与项目进度：产能瓶颈及新项目进度低于预期。
3. 成本费用：成本费用增长超预期。
4. 汇率波动：汇率风险可能影响公司利润。
5. 国际贸易环境：贸易战风险可能影响出口业务。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）。

机构信息

• 渤海证券股份有限公司研究所：
  • 副所长：张继袖（金融行业研究&研究所主持工作）、谢富华。
  • 行业研究小组：
    • 计算机行业：王洪磊、朱晟君、王磊。
    • 汽车行业：郑连声、张冬明。
    • 环保行业：张敬华、刘蕾。
    • 电力设备与新能源行业：刘瑞、刘秀峰。
    • 医药行业：张冬明、赵波、甘英健。
    • 通信&电子行业：徐勇。
    • 餐饮旅游行业：刘瑞、杨旭。
    • 证券行业：张继袖、洪程程。
    • 金融工程研究：崔健、李苹泰、宋旸、祝涛、李元玮、郝惊。
    • 债券研究：王琛嵘、冯振、夏捷。
    • 基金研究：刘洋。
    • 策略研究：宋亦威、杜乃璇。
    • 宏观研究：张扬。
    • 风控与合规：白骐玮、任宪功。
    • 综合质控：齐艳莉。
    • 机构销售：朱艳君。

联系方式

• 天津地址：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615。
• 北京地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话：(010) 68104192，传真：(010) 68104192。
• 渤海证券研究所网址：www.eww.com.cn