20250203-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_2024年各阶段的用电增长主要由何驱动__15页_1mb

• 本报告分析了2024年公用事业与环保行业的用电增长驱动因素、板块表现和市场动态，重点关注碳中和板块。2024年全社会用电量达98,521亿千瓦时，同比增长6.8%，主要受城乡居民用电、轻工出口和新质生产力等因素拉动，各阶段驱动因素轮动显著。

• 板块表现亮眼：公用事业上涨1.64%，环保上涨0.29%，煤炭上涨1.56%。细分板块中，水力发电和核力发电涨幅居前；而环保领域水务及水治理表现最佳。

• 政策影响：国家电网品牌价值跃升至全球第十；上海推出风电光伏申报政策，推动“两新”相关行业用电高增，尤其是汽车和设备制造，但四大高耗能和新质生产力用电增速承压。

• 投资建议：建议关注火电企业（如皖能电力、华电国际）、水电龙头长江电力、新能源运营商龙源电力和核电企业中国核电，受益于燃煤价下行和政策支持。

• 风险提示：电力需求不及预期、新增装机进度拖延、煤价高位和市场化交易风险等可能影响盈利，环保板块则受政策释放节奏影响。

总体而言，报告强调用电增长率的波动性和政策驱动性，市场前景看好清洁能源和高景气领域，但需警惕外部风险因素。