20240109-华安证券-劲仔食品-003000.SZ-_多品类+多模式_助力持续突破_8页_814kb

劲仔食品公司研究总结

公司概况

劲仔食品成立于33年前，主营休闲食品，属优质蛋白赛道，拥有鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类及六大产品系列。

核心业务亮点

• 成功打造单品：2022年“劲仔小鱼”营收破十亿，鹌鹑蛋“小蛋圆圆”为最快破亿单品，前三季度禽类制品增长超150%。
• 产能扩张：当前产能9600吨，计划扩建6400吨，目标打造“十亿级”鹌鹑蛋大单品。

产品模式创新

• “大包装+散称”模式
  • 大包装切入商超/连锁渠道，提升曝光
  • 散称模式丰富选择、提升客单价
  • 2023前三季度大包装收入同比增69%，散称增221%

投资建议

首次覆盖“买入”评级，2023-2025年盈利预测：

• 收入：2024年384%增长至2024亿元，2025年同比278%
• 归母净利润：2024年434%增长至179亿元，2025年同比335%

市值演进

• 当前市值510亿元（截至2024/01/09）
• 估值：PE 328倍，P/B 387倍，EV/EBITDA 1187
• 三大财务指标：
  • 毛利率：256%→265%（CAGR）
  • ROE：135%→161%（CAGR）
  • 总资产周转率：1.23→1.45

风险因素

• 大单品上市进度放缓
• 食品安全风险
• 扩张后管理能力挑战