20231025-西南证券-劲仔食品-003000.SZ-2023年三季报点评_产品_渠道协同_Q3再超预期_13页_1mb

总结（劲仔食品2023年三季报点评）

公司业绩表现强劲

劲仔食品2023年前三季度实现营业收入149亿元，同比增长479%，归母净利润13亿元，同比增长475%。第三季度单季收入57亿元，同比增长459%，净利润5006万元，同比增长484%。业绩增长主要得益于产品结构优化和渠道拓展。

产品与渠道协同提升

公司鹌鹑蛋业务快速起量，成为第二大收入来源；鱼制品和豆制品等产品保持高增长。渠道方面，大包装策略推动线下收入增长，散称经销商模式和线上新媒体渠道（2023H1线上收入同比增长697%）成效显著，整体势能提升带动产品进入高潜力市场。

成本与盈利能力改善

前三季度毛利率26.5%，同比提升0.4个百分点，主要由于原材料成本回落；净利率9%，同比提升0.3个百分点。费用方面，销售费用率上升0.9个百分点至11.4%，管理费用率下降14个百分点至3.8%，研发费用率基本持平。

战略与激励措施

实际控制人承诺不减持股份，显示对未来发展信心。2023年股权激励目标要求2023-2024年收入和净利润增长率不低于25%和56%，强化长期激励机制。

盈利预测与投资建议

预计2023-2025年归母净利润分别为18亿元、24亿元、31亿元，EPS分别为0.40元、0.53元、0.68元。给予“买入”评级，2024年目标价1378元，基于26倍PE。

风险因素

包括新品拓展不及预期、原材料价格波动和食品安全风险。

（注：基于西南证券研究发展中心报告）