20250511-华鑫证券-劲仔食品-003000.SZ-公司事件点评报告_营收稳步增长_关注品类拓展_5页_292kb

劲仔食品（003000SZ）2025年一季报显示，公司营收同比增长10%至595亿元，归母净利润同比下降8%至068亿元，扣非净利润同降9%至053亿元。一季度毛利率下滑0.1个百分点至29.91%，主要受原材料成本上升影响，但公司通过技术改造和渠道扩张维持盈利稳定，预计后续毛利率将环比改善。销售费用率和管理费用率同比各增0.2个百分点至13.36%和4.05%，净利率同比下降2个百分点至11.45%，但剔除汇兑损益影响后利润率相对平稳。

公司大单品培育能力突出，鱼制品、豆制品营收增速超15%。鱼制品渠道仍有拓展空间，短保产品因健康属性实现高复购率。鹌鹑蛋业务通过差异化策略增长，定量装持续铺货且局部市场切换"七个博士"品牌，大包装产品布局抢占货架。电商渠道表现稳健，传统电商营收双位数增长，内容电商止跌企稳，品牌窗口效应增强。零食量贩渠道延续高增，形成共生发展趋势，预计合作规模扩大，SKU上架数量增加，进一步挖掘增长潜力。

盈利预测方面，公司2025-2027年EPS分别为0.72/0.87/1.03元，对应PE估值19/16/13倍。预计未来三年营收增速分别为149%/169%/143%，归母净利润增速为107%/219%/186%。毛利率预计从30.5%逐步提升至31.6%，四项费用率/营收从17.1%降至16.3%，净利率由12.2%提升至12.7%。ROE预计从20.4%增长至23.0%。资产负债率持续下降至25.2%，资产周转率提升，营运能力增强。

风险提示包括宏观经济下行、鹌鹑蛋业务增长不及预期、成本上涨压力、零食专营渠道扩张受阻、股权激励目标未达及终端需求疲软等。分析师建议关注品类拓展与渠道红利释放，维持"买入"评级。