20230829-浙商证券-劲仔食品-003000.SZ-劲仔食品2023中报业绩点评_23H1大包装继续放量_新品类增长迅速_3页_617kb

报告摘要

劲仔食品（003000）2023年中报业绩点评总结：

业绩概况：
报告期内，公司收入达到92.5亿元，同比增长49.07%，符合市场预期；净利润0.83亿元，同比增长46.97%，略低于预期。第二季度收入48.8亿元，同比增长35%，净利润0.44亿元，同比增长2024%，利润增速下滑主要受原材料成本上涨和产品结构变化影响。
品类增长亮眼：
- 鱼类零食：实现收入6.03亿元，同比增长350.1%；
- 鹌鹑蛋：收入1.70亿元，同比增长155.05%，月销突破270万元；
- 豆制品：收入1.01亿元，同比增长292.3%；
  持续发力新品类，第二成长曲线稳固。
渠道与战略：
大包装战略：23H1销售收入增速近70%，带动高势能渠道渗透；
散称产品：收入同比增长超220%，由新品类驱动；
线下渠道：收入71.9亿元（+44.06%），占比77.76%，经销商数量净增292家；
线上渠道：收入20.6亿元，同比增长69.71%，新媒体渠道增速达58.05%。
成本控制与盈利：
毛利率26.26%，同比下降1.33个百分点，主要受原材料涨价及新品推广拖累，其中小鱼产品毛利率下滑13.9%，净利率9.08%微增0.17个百分点（H1），但Q2净利率较Q1下降0.8个百分点。
未来展望与投资评级：
维持“买入”评级，预计2023–2025年营业收入分别为190.2亿、238.5亿、292.8亿元，同比增长30.06%、25.41%、22.77%；净利润分别为17.9亿、22.4亿、29.5亿元，同比增速43.32%、30.86%、25.99%，对应PE估值分别为26.36、20.14、15.99倍；继续看好公司小鱼零食、鹌鹑蛋等单品增长潜力及品牌销售动能。
风险提示：
原材料价格波动、终端消费疲软、食品安全风险。