20181031-安信证券-上海环境-601200.SH-三季度业绩略低于预期_在手项目充足_期待业绩释放_5页_362kb

报告摘要

上海环境（601200.SH）2018年三季度业绩总结

核心内容

上海环境（601200.SH）在2018年前三季度实现了营业收入18.35亿元，同比增长4.59%；归母净利润4.99亿元，同比增长5.16%；扣非后归母净利润3.71亿元，同比下降7.25%。其中，第三季度营业收入6.2亿元，同比增长11.23%；归母净利润2.19亿元，同比增长25.45%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比下降17.30%。公司三季度业绩略低于预期。

主要观点

收入增长：公司前三季度收入增长平稳，得益于洛阳垃圾焚烧项目新增收入，部分抵消了宁波鄞州项目提前终止的影响。
盈利能力：公司综合毛利率达到41%，同比提升1.97个百分点；净利率31.31%，同比提升0.26个百分点，显示盈利能力有所增强。
非经常性损益：公司三季度确认非流动资产处置收益1.52亿元，主要源于成都洛带垃圾焚烧项目拆迁。
现金流状况：公司前三季度经营活动现金流净额为6.12亿元，同比增长0.39%，但应收账款期末余额7.94亿元，较年初增长40.14%，显示回款压力。
可再生能源补贴：中央财政补助资金尚未下拨，影响公司盈利能力。

关键信息

市场开拓

公司2018年以来加大市场开拓力度，中标多个垃圾焚烧项目，包括宁波奉化项目（1200吨/日）、上海天马项目二期（1500吨/日）、漳州项目二期（750吨/日）、金华项目（3000吨/日）、晋中项目（1200吨/日），新增漳州蒲姜岭扩建项目（750吨/日）。
签约成都宝林项目（1500吨/日）。
在手垃圾焚烧处理规模达到14200吨/日，为运营项目规模的75%。
签署《宜宾资源循环利用产业基地建设项目投资合作协议》，协议投资额不低于40亿元。
中标松江湿垃圾（530吨/日）和建筑垃圾（1800吨/日）资源化项目。