20220429-万联证券-兴发集团-600141.SH-点评报告_磷化工产业链高景气延续_Q1同比实现高增长_3页_559kb

兴发集团（600141）Q1业绩高增长及投资分析总结

核心内容概述

2022年第一季度，兴发集团实现营业收入85.75亿元，同比增长90.65%；归属于上市公司股东的净利润达到17.23亿元，同比增长384.07%。公司业绩大幅增长主要得益于磷化工产业链整体高景气度延续，以及主营产品价格和销量的双提升。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长驱动因素

• 草甘膦：均价6.66万元/吨，同比上涨202.41%；销量4.72万吨，与去年同期持平；销售收入31.40亿元，同比增长198.21%。
• 黄磷：均价2.90万元/吨，同比增长96.76%；销量1.18万吨，同比增长51.28%；销售收入3.41亿元，同比增长196.02%。
• 磷铵：均价3403.63元/吨，同比增长50.37%；销量20.9万吨，同比增长20.60%；销售收入7.11亿元，同比增长81.38%。
• 磷矿石：销售收入同比下滑近30%，主要因销量大幅下降63.15%至20万吨，但产量保持稳定，为34.5万吨。销量下滑主要受优先保障下游产品原材料供应影响。

2. 产业链整合与成本控制

• 公司拟通过现金收购方式，100%持股子公司星兴蓝天，增强合成氨保障能力，完善磷肥产业链布局，提升园区管理效率。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为51.59亿元、55.18亿元、60.87亿元，对应P/E分别为6.8倍、6.4倍、5.8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计超过15%。

4. 财务指标表现

5. 资产负债表关键数据

• 资产总计：2021年为33488百万元，预计2024年将增长至52872百万元。
• 负债合计：2021年为18105百万元，预计2024年将增至18863百万元。
• 股东权益：2021年为15383百万元，预计2024年将达34009百万元。

6. 现金流量表概览

• 经营活动现金流净额：2021年为5337百万元，预计2022年将增长至7971百万元。
• 投资活动现金流净额：2021年为-1379百万元，预计2022年将为-2070百万元。
• 筹资活动现金流净额：2021年为-2615百万元，预计2022年将为-1465百万元。
• 现金净流量：2021年为1327百万元，预计2022年将达4436百万元。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期：农业需求波动可能影响磷铵、草甘膦等产品销售。
• 在建项目进度不及预期：可能影响公司产能扩张和盈利增长。
• 高耗能行业装置开工率受限：政策或成本因素可能限制生产。
• 主营产品及原材料价格大幅波动：影响公司盈利稳定性。

数据来源与报告信息

• 数据来源：携宁科技云估值、万联证券研究所
• 报告日期：2022年04月29日
• 个股相对沪深300指数表现：附有图表（图片链接）
• 分析师：黄侃（执业证书编号：S0270520070001）
• 研究助理：孙思源
• 联系方式：黄侃电话：02036653064；邮箱：huangkan@wlzq.com.cn

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