20230331-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-2022年高增长符合预期_项目数量快速上升_新兴业务表现亮眼_3页_554kb

凯莱英（002821.SZ）2022年业绩与业务分析总结

核心内容

凯莱英在2022年实现了显著的高增长，营业收入和净利润均大幅上升，展现出强劲的发展势头。公司整体业务结构持续优化，新兴业务板块快速扩张，为未来增长奠定了坚实基础。

财务表现

• 营业收入：2022年实现102.55亿元，同比增长121.08%。
• 归母净利润：33.02亿元，同比增长208.77%，净利率达32.19%。
• 扣非净利润：32.31亿元，同比增长245.44%，扣非净利率达31.50%。
• Q4单季表现：营收24.44亿元，同比增长42.42%；归母净利润5.81亿元，同比增长55.09%。

分板块增长情况

• 小分子CDMO业务：收入达92.53亿元，同比增长118.32%。
• 新兴业务板块：收入9.96亿元，同比增长150.52%，其中：
  • 化学大分子CDMO：收入3.73亿元，同比增长138.71%，新增客户40余家，承接新项目68个。
  • 临床研究服务：收入2.64亿元，同比增长201.44%，新增项目合同260余个。
  • 制剂业务：收入2.29亿元，同比增长84.73%，承接制剂项目超100个。
  • 生物大分子CDMO：收入1.01亿元，服务项目48个，其中11个为IND项目。

项目类型分布

• 临床阶段项目总数：359个，较前一年增长显著。
• 临床前及临床早期项目：297个，同比增长62个。
• III期临床项目：2020年42个，2021年55个，2022年62个。
• 商业化项目：40个，较2021年增长2个。
• 重点项目储备：涉及KRAS、JAK、TYK2等热门靶点，为未来获取重磅药订单提供保障。

客户与订单

• 订单客户总数：561家，活跃客户超1000家。
• 来自大制药公司收入：73.76亿元，同比增长150.45%。
• 来自中小制药公司收入：28.79亿元，同比增长70.00%。
• 在手订单总额：11.50亿美元，其中与美国某大型制药公司签订的93亿大订单已履行71.4亿元，剩余21.6亿元。

地区收入分布

• 境外收入：86.91亿元，同比增长117.41%。
• 欧美地区收入：同比增长112.95%。
• 亚太地区（除中国外）收入：同比增长199.38%。
• 境内市场收入：15.64亿元，同比增长143.89%。

主要观点

凯莱英2022年高增长符合市场预期，得益于项目数量的快速上升和新兴业务的强劲表现。公司盈利能力持续增强，毛利率达47.37%，净利率显著提升，显示其运营效率和成本控制能力。公司积极拓展国际市场，境外收入增长显著，同时境内市场进入收获期，收入增长迅速。

关键信息

• 战略布局：公司正加速发展化学大分子、生物大分子CDMO及制剂、临床CRO等新兴业务。
• 盈利能力：毛利率和净利率均显著提升，受益于规模效应和产能利用率。
• 未来预期：预计2023-2025年归母净利润分别为24.90亿元、23.63亿元、31.58亿元，对应PE分别为21X、22X、16X，未来业绩有望随着商业化项目增加而高速增长。
• 风险提示：需关注临床阶段项目下滑、商业化项目波动及大分子CDMO战略执行情况低于预期等风险。

财务预测与估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 估值：未来几年公司有望实现业绩高速增长，长期看好其发展潜力。

分析师信息

• 张金洋：分析师，执业证书编号S0680519010001，邮箱zhangjy@gszq.com
• 胡佶碧：分析师，执业证书编号S0680519010003，邮箱huruobi@gszq.com
• 应沁心：分析师，执业证书编号S0680521090001，邮箱yinqqinxin@gszq.com

股票信息

主要财务比率

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