20220825-东吴证券-凯莱英-002821.SZ-2022年中报业绩点评_在手订单充沛_新兴业务加速放量_3页_443kb

凯莱英（002821）2022年中报业绩总结

核心内容

凯莱英在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，展现出强劲的业务拓展能力和市场竞争力。公司整体表现优于市场预期，尤其在非新冠业务和新兴业务方面增长突出，同时在手订单充沛，为未来业绩增长提供了有力支撑。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年公司实现营收50.41亿元，同比增长186%；归母净利润17.40亿元，同比增长305%；扣非归母净利润16.99亿元，同比增长382%。
• 业务结构优化：公司小分子CDMO业务保持高增长，商业化阶段CDMO收入达36.8亿元（同比增长367%），临床CDMO收入达9.7亿元（同比增长16.7%）。新兴业务如大分子、制剂和临床业务增速均超过170%，显示出公司在多元化布局方面的成功。
• 订单充足，业务稳定：截至2022年6月底，公司在国内NDA阶段在手订单超过35个，且在手订单总额达14.7亿美元，显示出市场对公司服务能力的高度认可。
• 客户结构多样化：公司不仅在大客户领域保持高增速（同比增长279%），中小制药企业订单也增长迅速（同比增长70%），业务分布更加均衡。
• 研发与项目管线丰富：公司项目管线数量达到254个，同比增长42%。其中商业化项目34个，III期项目48个，临床前至II期项目172个，显示出公司在研发和项目推进方面的深厚积累。服务项目涉及KRAS、3CL、JAK、TYK2等20余热门靶点，项目占比超过60%。
• 财务稳健，现金流良好：公司经营活动现金流显著增长，2022年上半年达1,164亿元。尽管投资活动现金流为负，但公司仍保持良好的资本开支控制，财务状况稳健。
• 估值合理，投资评级维持：当前公司市值对应2022-2024年PE分别为24/23/20倍，估值处于低位。考虑到公司长期增长潜力，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务预测与估值

市场数据

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 订单交付不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 汇兑损益风险

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

其他信息

• 分析师：朱国广、周新明、徐梓煜
• 执业证书：S0600520070004、S0600520090002、S0600522080001
• 数据来源：Wind, 东吴证券研究所

总结

凯莱英2022年上半年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于小分子CDMO业务的持续放量以及新兴业务的快速拓展。公司在手订单充沛，客户结构多元化，展现出强大的市场竞争力和业务稳定性。尽管新冠相关订单可能带来短期波动，但公司长期成长空间广阔，估值处于低位，维持“买入”评级。