20230131-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-2022年高增长符合预期_2023年主业有望迎来快速发展_3页_527kb

凯莱英（002821.SZ）总结

核心内容概述

凯莱英（002821.SZ）作为全球领先的CDMO一站式综合解决方案提供商，2022年业绩表现强劲，收入和净利润均实现高增长，符合市场预期。公司预计2022年全年收入为101.13亿元至103.45亿元，同比增长118%-123%；归母净利润为32.93亿元至33.47亿元，同比增长208%-213%；归母扣非净利润为31.89亿元至32.36亿元，同比增长241%-246%。2023年，公司主业预计将进入快速发展阶段，同时新兴业务板块持续增长，推动整体业绩提升。

主要观点

• 2022年业绩高增长：公司全年收入和净利润均大幅增长，Q4单季收入和归母净利润分别同比增长34%-48%和53%-67%，显示公司业务持续扩张。
• 订单确认节奏良好：2022年上半年大订单交付达30.33亿元，全年预计确认60亿元左右，剩余30亿元订单将在2023年及以后逐步兑现。
• 新兴业务增长显著：新兴业务板块收入同比增长超过145%，显示公司在多元化发展方面取得显著成效。
• 国内市场进入收获期：随着客户池的扩充和临床后期及商业化项目的持续兑现，国内市场收入同比增长超过140%。
• 盈利预测调整：基于2022年业绩预告，公司2022-2024年归母净利润预计分别为33.22亿元、29.41亿元、31.39亿元，增速分别为210.7%、-11.5%、6.7%。
• 估值合理：2022年对应PE为18.5倍，2023年为20.9倍，2024年为19.6倍，显示公司估值处于合理区间。
• 长期看好：公司未来几年有望随着商业化项目增多实现业绩增长，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

2022年季度表现

财务指标趋势

• 收入增长：2022年收入同比增长120.5%，2023年预计增长12%，2024年预计增长13.4%。
• 净利润增长：2022年净利润同比增长210.7%，2023年预计下降11.5%，2024年预计增长6.7%。
• 毛利率：2022年毛利率达55.0%，较2021年有所提升。
• 净利率：2022年净利率为32.5%，较2021年略有下降。
• ROE：2022年ROE为21.1%，较2021年提升。
• 资产负债率：2022年资产负债率为28.8%，2023年降至14.3%，2024年升至19.9%。
• 净负债比率：2022年净负债比率为-15.0%，2023年为-36.5%，2024年为-28.1%。
• 流动比率：2022年为2.3，2023年为4.7，2024年为3.5。
• 速动比率：2022年为1.8，2023年为3.8，2024年为2.7。

风险提示

• 临床阶段项目下滑风险：若临床阶段项目交付不及预期，可能影响公司短期业绩。
• 商业化阶段项目波动风险：商业化项目数量和收入可能受市场变化影响。
• 大分子CDMO战略执行风险：若大分子CDMO业务发展不如预期，可能影响公司长期增长潜力。

股票信息

投资建议

公司未来几年有望随着商业化项目的增多实现业绩增长，后劲十足。分析师维持“买入”评级，认为其长期发展潜力较大。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师张金洋、胡佶碧、应沁心撰写，内容基于公开资料和公司研究，不构成具体投资建议，且不保证内容的准确性或完整性。投资者应自行判断并结合其他信息进行决策。