20220421-光大证券-凯莱英-002821.SZ-2022年一季报点评_Q1符合预期_四大新兴业务齐加速_3页_733kb

凯莱英（002821.SZ）2022年一季报总结

核心内容

凯莱英于2022年4月20日发布了2022年第一季度财务报告，数据显示公司业绩符合预期，四大新兴业务实现快速增长，盈利能力显著提升。

财务表现

• 营收：2022年第一季度实现营收20.62亿元，同比增长165.28%。
• 净利润：归母净利润为4.99亿元，同比增长223.59%；扣非净利润为4.86亿元，同比增长275.76%。
• 毛利率与净利率：毛利率达45.24%（同比+2.37pp），净利率为24.22%（同比+4.36pp），盈利能力显著增强。

新兴业务发展

公司四大新兴业务（化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO）均实现超过100%的同比增长，其中：

• 化学大分子：2021年收入同比增长42.48%，新增14家客户，重点布局寡核苷酸CDMO领域。
• 制剂业务：2021年收入同比增长80.33%，40%以上订单来自美国、韩国等国外客户。
• 临床CRO：2021年收入同比增长83.71%，新增150+项目合同，其中70+为创新药项目；并购冠勤医药后整合效果显著。
• 生物大分子：截至2022年一季度末在手订单达1.3亿元人民币，预计2022年年中完成2×2000L一次性生物反应器抗体原液产能建设及2×500L ADC商业化偶联原液产能建设。

产能与订单增长

• 截至2022年一季度末，公司在手订单总额达18.98亿美元，较2021年同期增长320%。
• 传统批次反应釜体积从2021年底的4,700立方米增至5,000立方米，预计2022年底产能将增长46%。
• 新产能释放将带来业绩弹性，提升公司收入增长潜力。

盈利预测与估值

公司2022-2024年归母净利润预测分别为29.27亿元、25.77亿元和28.11亿元，EPS分别为11.07元、9.75元和10.63元，对应PE分别为26倍、30倍和28倍。

评级与投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 当前股价：292.50元。
• 未来6-12个月投资收益率预期：领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 商业化订单放量不及预期。
• 商业化产品销量下滑导致订单规模下降。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

关键信息总结

• 业务增长：Q1业绩符合预期，新兴业务齐头并进，收入增速显著。
• 盈利能力：毛利率与净利率均显著提升，主要得益于大订单价值高和销售费用率低。
• 订单与产能：在手订单增长迅速，新产能释放将带来业绩提升。
• 估值与评级：维持“买入”评级，未来盈利预测乐观。
• 风险因素：需关注订单增长与产品销量变化的不确定性。