金地集团 (600383.SH) 2020年度业绩点评总结
核心内容
金地集团在2020年度展现出稳健的经营表现和显著的财务信用优势。公司发布了2020年度业绩报告，显示出良好的销售和结算能力，同时拥有优质的土地储备和较低的财务风险。
主要观点
销售表现
- 签约面积：1194.8万平，同比增长10.73%
- 签约金额：2426.8亿元，同比增长15.23%
- 销售均价：20311元/平，同比增长4.06%
结算毛利
- 结算面积：463.91万平，同比上升21.8%
- 结算收入：751.78亿元，同比上升31.0%
- 结算单价：16205元/平，同比上升11%
- 结算毛利率：33.6%，保持行业较高水平
土地储备
- 新增土地储备：约1657万平，其中一二线城市占比约66%
- 总投资额：约1350亿元
- 全国布局：已进入70个城市，总土地储备约6036万平，其中一二线城市占比约71.2%
财务信用
- 资产负债率：76.59%（剔除预收后为68.51%）
- 净负债率：62.53%
- 现金短债比：1.21倍（剔除受限资金后）
- 主体信用评级：AAA级
- 债务融资成本：4.74%
关键信息
盈利预测与估值
- 2021-2023年预测归母净利润：114.64亿、127.89亿、142.45亿
- PE估值：5倍、4倍、4倍
- 股息率：6.4%、7.2%、8.0%
- 当前股价：12.00元
风险提示
- 销售进度可能受限于银行贷款集中度管理或不及预期
- 项目施工和结算进度或不及预期
持续分红
- 现金股利：每10股派7元，合计约31.6亿元
- 分红比例：约30.4%归母净利润
财务数据概览
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
63,420 |
83,982 |
100,070 |
117,220 |
136,266 |
| 净利润(百万元) |
10,075 |
10,398 |
11,464 |
12,789 |
14,245 |
| EPS(元) |
2.23 |
2.30 |
2.54 |
2.83 |
3.16 |
财务指标分析
盈利能力
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
40.8% |
33.1% |
32.0% |
31.4% |
30.8% |
| 归母净利润率 |
15.9% |
12.4% |
11.5% |
10.9% |
10.5% |
| ROE(摊薄) |
18.6% |
18.1% |
17.4% |
17.1% |
16.7% |
偿债能力
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
75% |
77% |
77% |
77% |
77% |
| 流动比率 |
1.44 |
1.41 |
1.41 |
1.42 |
1.42 |
| 速动比率 |
0.70 |
0.59 |
0.68 |
0.68 |
0.69 |
| 归母权益/有息债务 |
0.58 |
0.53 |
0.53 |
0.53 |
0.54 |
| 有形资产/有息债务 |
3.57 |
3.65 |
3.73 |
3.76 |
3.88 |
费用率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 销售费用率 |
3.33% |
2.54% |
2.54% |
2.59% |
2.64% |
| 管理费用率 |
6.24% |
5.09% |
5.09% |
5.19% |
5.29% |
| 财务费用率 |
0.16% |
-0.60% |
-0.60% |
-0.60% |
-0.60% |
| 研发费用率 |
0.10% |
0.08% |
0.08% |
0.08% |
0.08% |
估值指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| PE |
5 |
5 |
5 |
4 |
4 |
| PB |
1.0 |
0.9 |
0.8 |
0.7 |
0.6 |
| EV/EBITDA |
10.2 |
10.3 |
10.2 |
10.0 |
9.8 |
| 股息率 |
5.6% |
5.8% |
6.6% |
7.6% |
8.8% |
综合评级
- 评级：买入（维持）
- 投资收益率预期：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
公司与市场数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本(亿股) |
45.15 |
| 总市值(亿元) |
541.75 |
| 一年最低/最高(元) |
11.15/1 |
| 近3月换手率 |
43.38% |
分析师信息
估值方法的局限性说明
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