20230330-天风证券-中国人寿-601628.SH-NBV同比-20_基本符合预期_个险渠道稳健向好_看好23年负债端价值高质量增长_4页_740kb

报告摘要

中国人寿在2022年面临净利润和新业务价值（NBV）的下滑压力，但整体基本面稳健，2023年展望积极。公司主要通过优化业务结构、提升人力质态和加强银保合作来应对挑战，同时在资本市场回暖预期下，预计实现业绩和估值的双重修复。

NBV总额：2022年NBV同比-19.6%至360亿元，H2同比-31.2%，全年NBV降幅季度环比-4.2pct。
新单保费：2022年新单保费同比+5.1%至1848亿元，其中长险首年新单同比+9.9%至1105亿元，短期险同比-1.4%至743亿元，整体产品结构年期拉长。
个险渠道：
- NBV同比-22.4%至333亿元，主因个险渠道价值率大幅下滑。
- 个险新单保费同比-1.9%至996亿元。
- NBVM（按首年年化保费口径）同比-9.2pct至33.0%。
- 寿险首年业务同比+21.2%至1052亿元，健康险首年业务同比-10.0%至658亿元。
银保渠道：
- 总保费同比+28.6%至634.2亿元。
- 首年期交保费同比-7.6%至149亿元，其中5年期及以上首年期交保费占比同比+1.5pct。
人力与质态：
- 2022年末个险销售人力66.8万人，同比-18.5%。
- 月人均首年期交保费同比提升51.7%，绩优人群占比稳定，队伍质态优化。
EV增长：2022年EV同比+2.3%，增速显著下滑（2021年为+12.2%）。