20250810-华泰期货-新能源及有色金属周报_氧化铝供应持续增长_13页_2mb

新能源及有色金属周报总结（2025-08-10）

铝市分析

截至2025-08-07，LME铝价报收于2615美元/吨，沪铝主力合约收于20685元/吨。本周供需基本面未发生显著变化，消费处于季节性淡季，社会库存有所增加但累库幅度放缓。库存数据显示，电解铝锭社会库存为56.4万吨，铝棒库存为14.3万吨。成本方面，加权生产成本为16738元/吨，生产利润为3912元/吨。从原料供应看，电解铝运行产能4425.9万吨，开工率保持在较高水平（97.85%）。需求方面，铝棒、铝板带箔产量略有下降，而线缆、板带箔龙头企业开工率小幅上升。总体来看，当前铝价缺乏明显上涨驱动，但若宏观环境未出现利空扰动，下滑空间也较为有限。消费旺季若如期到来，有望提振铝价。

氧化铝市场

氧化铝主力合约价格收于3170元/吨，上海现货价格在3220-3330元/吨之间。全国氧化铝运行产能9535万吨，开工率84.01%，周度产量环比增加60万吨。在供应端和库存端均在增加的情况下，氧化铝期货合约表现偏弱，仓单库存增加且预约量达10-20万吨，远月合约挤仓风险有所下降。

供需方面，氧化铝自6月份起从静态平衡转为过剩状态，且过剩量随时间增加。铝土矿供应和产能问题是市场关注焦点，但尚未造成实质性影响。随着部分库存及长单交割完成，现货市场过剩压力将继续显现，长期价格面临下行压力。

铝合金及小结

本周铝合金市场有所分化：废铝供给偏紧，部分企业仍处于亏损状态，ADC12理论利润为-165元/吨，成本支撑明显。但消费淡季也抑制了价格表现。整体来看，整个铝产业链运行平稳，供需基本面变化不大，建议投资者保持谨慎观望态度，可关注与铝品种的跨品种套利机会。

市场策略

• 单边策略: 铝中性，氧化铝谨慎偏空。
• 套利建议: 铝正套（多AD11空AL11）
• 潜在风险:
  1. 全球矿石供应超预期扰动；
  2. 宏观政策面出现风险。

总体而言，本周有色金属市场延续震荡态势，铝表现较中性，氧化铝承压下行。随着传统消费旺季临近，建议密切关注国内及全球宏观风险变化。