【房企融资】贝壳研究院2022年Q1房企融资季报_6页_908kb

房企融资季报总结

核心内容概述

2022年第一季度，中国房地产企业债券融资规模为1733亿元人民币，同比下降43%，降幅较2021年同期扩大20个百分点。整体呈现“内升外降”的趋势，境内融资规模占比上升，境外融资规模大幅收缩。房企信用风险持续恶化，叠加内外部环境的不确定性，导致融资环境整体趋紧。

主要观点与关键信息

1. 融资规模持续收缩

• 2022年Q1房企境内外债券融资总额约为1733亿元，同比下降43%。
• 融资规模进一步收缩，主要受以下三方面影响：
  • 外部环境：疫情反复、俄乌冲突、中美贸易摩擦等加剧市场悲观情绪。
  • 信用风险：房地产行业债务风险尚未出清，产业链与市场需求端信心不足。
  • 房企自身调整：房企经营模式转变，减少大规模举债，转向稳健财务策略。

2. 债券结构：境内债占比显著上升

• 2022年Q1境内债券融资占比达80%，较2021年同期上升16个百分点。
• 境内发债规模约1378亿元，同比下降28.6%；境外发债规模约355亿元，同比下降68.0%。
• 境外融资收缩幅度远大于境内，导致境内债占比被动上升。

3. 票面利率：内降外升趋势明显

• 境内债券平均票面利率为3.65%，较2021年同期下降112个基点，环比下降49个百分点。
• 境外债券平均票面利率为8.24%，较2021年同期上升128个基点，环比基本持平。
• 境内利率下降主要受益于国央企信用背书，其占比达94%，获得市场更高认可。
• 境外利率上升则因信用风险增加，发债门槛提高。

4. 发行期限：境内债期限延长，境外债期限缩短

• 境内债平均发行期限为3.8年，较2021年一季度增加0.5年，环比增加0.1年。
• 境外债平均发行期限为2.2年，较2021年一季度减少1.0年，环比增加0.5年。
• 境内融资期限延长反映市场对房企信用的逐步认可，境外融资期限缩短则显示市场避险情绪浓厚。

5. 偿债压力：未实质性缓解，部分房企存在违约风险

• 2022年Q1房企境内外债券融资到期债务规模为2521亿元，同比下降32.5%。
• 新增融资规模为1733亿元，到期债务净额为788亿元，较2021年同期增加694亿元。
• 尽管到期债务规模同比减少，但因融资规模大幅收缩，房企偿债压力并未实质性缓解。
• 债权人对房企还款信心不足，债务展期难度增加，部分房企仍面临债务违约风险。

总结

2022年第一季度，中国房地产企业债券融资规模大幅收缩，境内融资相对稳定，境外融资则显著下滑。融资结构呈现“内升外降”趋势，境内债占比提升，境外债规模下降。票面利率方面，境内融资成本下降，境外融资成本上升。整体来看，房企信用风险尚未出清，融资环境依然严峻，偿债压力未明显缓解，部分房企仍需警惕债务违约风险。