> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0521个股总结 ## 核心内容概览 本晨报主要分析了**三特索道（002159）**和**贝壳-W（02423.HK）**两只股票的投资价值与市场表现，并提供了最新的**金股组合**推荐。同时，附带了东吴证券研究所的**销售团队信息**，便于投资者进一步咨询。 --- ## 三特索道（002159） ### 公司概况 - 成立于1989年，1995年确立客运索道为主导产业，2007年IPO上市。 - 项目布局覆盖华山、梵净山、海南猴岛、珠海、庐山、千岛湖等核心景区，涉及8个省（自治区）。 - 主营业务包括索道运营、景区门票、酒店餐饮及其他业务，其中索道运营占比最高。 ### 财务表现 - 2025年实现营业收入6.38亿元，同比-7.8%，其中索道运营收入占比80.1%，毛利润占比超90%。 - 核心盈利项目包括梵净山、华山、珠海、猴岛、庐山、千岛湖，合计贡献净利润2.60亿元，占归母净利润的118.6%。 - 2025年资产负债率降至20.02%，显著低于2017年的67.49%，资产结构优化明显。 ### 发展动态 - 武汉国资通过协议转让增持股份，2023年6月持股比例增至21.05%，2025年底增至23.77%，实控人变更为武汉东湖高新区管委会。 - 公司持续推进核心索道更新改造，如珠海、庐山、猴岛项目，以提升客流和盈利能力。 - 千岛湖牧心谷项目预计投运后年均收入1.54亿元，年均净利润0.47亿元，未来将持续寻找优质索道项目。 ### 投资评级与预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.76/2.00/2.45亿元。 - **PE估值**：对应PE分别为16/14/12倍。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 ### 风险提示 - 宏观经济波动 - 新项目落地进度不及预期 - 自然灾害和极端天气影响经营 --- ## 贝壳-W（02423.HK） ### 业绩表现 - 2026Q1实现收入188.92亿元，同比-19.0%；净利润12.55亿元，同比+46.7%。 - 经调整净利润16.11亿元，同比+15.7%。 - 2026Q1回购金额约1.95亿美元，同比+40%。 ### 盈利改善因素 - **毛利率提升**：2026Q1毛利率为24.1%，同比+3.5pct，主要受益于存量房收入占比提升、房屋租赁利润率改善。 - **运营费用下降**：运营费用为32.87亿元，同比-22.3%，运营费用率降至17.4%。 - **链家人均单量和佣金收入增长**：人均单量同比+26%，人均佣金收入同比+8%。 - **经调整经营利润提升**：经调整经营利润为16.65亿元，同比+45.1%，经调整经营利润率8.8%，同比+3.9pct。 ### 业务板块表现 - **存量房业务**：GTV为5344亿元，同比-7.9%；收入61.32亿元，同比-10.7%，贡献利润率为41.3%，同比+3.2pct。 - **新房业务**：GTV为1459亿元，同比-37.2%；收入50.87亿元，同比-37.0%，贡献利润率为25.7%，同比+2.3pct。 - **家装家居业务**：收入23.39亿元，同比-20.6%，但贡献利润率提升至36.2%，同比+3.6pct，受益于供应链优化和成本下降。 - **房屋租赁业务**：收入50.13亿元，同比-1.5%，在管房源超74万套，同比+47%，贡献利润率为14.8%，同比+8.1pct。 ### 投资评级与预测 - **盈利预测**：小幅上调2026-2028年non-GAAP净利润至69.10/78.15/88.29亿元。 - **PE估值**：对应2026-2028年non-GAAP口径PE分别为20.3X/18.0X/15.9X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 房地产市场修复不及预期 - 房屋租赁业务扩张及盈利改善不及预期 - 家装家居业务拓展不及预期 --- ## 最新金股组合（2026年4月30日） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值（亿元） | 27EPS（元） | 28EPS（元） | 27PE | 28PE | |------------|------------|--------------|----------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | --- ## 销售团队信息（部分） | 部门 | 姓名 | 职位 | 手机号码 | |--------------|--------|--------------------------|------------------| | 公募机构销售 | 华北区域 | 安娜（销售总监） | 188-0120-3679 | | | | 卢亚英（销售副总监） | 136-8127-5172 | | | | 姚瑶（销售副总监） | 156-0117-6366 | | | | 李佳南（销售） | 156-5220-3010 | | | | 韩琳（销售） | 150-6618-8388 | | | | 刘诗琦（销售） | 188-1179-3924 | | | | 程心泽（销售） | 186-0064-7575 | | | | 张寅瑜（销售） | 178-6422-3739 | | | 华东区域 | 武晋婧（销售总监） | 186-2108-1818 | | | | 谢彤（销售副总监） | 185-2133-4346 | | | | 韩青（销售副总监） | 188-1735-2981 | | | | 陈奕舟（销售） | 186-1629-1687 | | | | 朱纹佳（销售） | 139-6218-9151 | | | | 王馨卉（销售） | 182-2161-6582 | | | | 张祎晶（销售） | 186-1826-9782 | | | | 刘彦琪（销售） | 131-2261-7959 | | | | 宦明（销售） | 138-1515-6350 | | | | 毕爽（销售） | 138-0437-1290 | | | | 李昕蔚（销售） | 188-4603-6786 | | | 华南区域 | 封彦竹（销售总监） | 159-8913-2407 | | | | 姚珂（销售副总监） | 188-2332-0511 | | | | 吴芳虹（销售副总监） | 198-6673-6086 | | | | 李奇睿（销售） | 156-0186-0246 | | | | 闫娜（销售） | 188-2428-5225 | | | | 先琳（销售） | 185-6563-7776 | | | | 祝如玉（销售） | 188-2642-4740 | | | | 俞云帆（销售） | 136-5231-0364 | | | | 刘玥（销售助理） | 189-8879-2763 | --- ## 法律声明 - 本公众号为东吴证券研究所依法设立的官方订阅号，内容均来自已发布研究报告。 - 不构成投资建议，不承担因使用内容而产生的任何损失责任。 - 禁止未经授权复制、转载内容，如需引用需注明出处“东吴证券研究所”。 --- ## 附加信息 - **关注方式**：长按右侧二维码，关注“东吴研究所”。 - **ID**：scsresearch - **图片说明**：二维码中心嵌有公司LOGO，可能链接至数字资源或官网。