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东吴晨报0521个股总结

核心内容概览

本晨报主要分析了三特索道（002159）和贝壳-W（02423.HK）两只股票的投资价值与市场表现，并提供了最新的金股组合推荐。同时，附带了东吴证券研究所的销售团队信息，便于投资者进一步咨询。

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三特索道（002159）

公司概况

• 成立于1989年，1995年确立客运索道为主导产业，2007年IPO上市。
• 项目布局覆盖华山、梵净山、海南猴岛、珠海、庐山、千岛湖等核心景区，涉及8个省（自治区）。
• 主营业务包括索道运营、景区门票、酒店餐饮及其他业务，其中索道运营占比最高。

财务表现

• 2025年实现营业收入6.38亿元，同比-7.8%，其中索道运营收入占比80.1%，毛利润占比超90%。
• 核心盈利项目包括梵净山、华山、珠海、猴岛、庐山、千岛湖，合计贡献净利润2.60亿元，占归母净利润的118.6%。
• 2025年资产负债率降至20.02%，显著低于2017年的67.49%，资产结构优化明显。

发展动态

• 武汉国资通过协议转让增持股份，2023年6月持股比例增至21.05%，2025年底增至23.77%，实控人变更为武汉东湖高新区管委会。
• 公司持续推进核心索道更新改造，如珠海、庐山、猴岛项目，以提升客流和盈利能力。
• 千岛湖牧心谷项目预计投运后年均收入1.54亿元，年均净利润0.47亿元，未来将持续寻找优质索道项目。

投资评级与预测

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.76/2.00/2.45亿元。
• PE估值：对应PE分别为16/14/12倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动
• 新项目落地进度不及预期
• 自然灾害和极端天气影响经营

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贝壳-W（02423.HK）

业绩表现

• 2026Q1实现收入188.92亿元，同比-19.0%；净利润12.55亿元，同比+46.7%。
• 经调整净利润16.11亿元，同比+15.7%。
• 2026Q1回购金额约1.95亿美元，同比+40%。

盈利改善因素

• 毛利率提升：2026Q1毛利率为24.1%，同比+3.5pct，主要受益于存量房收入占比提升、房屋租赁利润率改善。
• 运营费用下降：运营费用为32.87亿元，同比-22.3%，运营费用率降至17.4%。
• 链家人均单量和佣金收入增长：人均单量同比+26%，人均佣金收入同比+8%。
• 经调整经营利润提升：经调整经营利润为16.65亿元，同比+45.1%，经调整经营利润率8.8%，同比+3.9pct。

业务板块表现

• 存量房业务：GTV为5344亿元，同比-7.9%；收入61.32亿元，同比-10.7%，贡献利润率为41.3%，同比+3.2pct。
• 新房业务：GTV为1459亿元，同比-37.2%；收入50.87亿元，同比-37.0%，贡献利润率为25.7%，同比+2.3pct。
• 家装家居业务：收入23.39亿元，同比-20.6%，但贡献利润率提升至36.2%，同比+3.6pct，受益于供应链优化和成本下降。
• 房屋租赁业务：收入50.13亿元，同比-1.5%，在管房源超74万套，同比+47%，贡献利润率为14.8%，同比+8.1pct。

投资评级与预测

• 盈利预测：小幅上调2026-2028年non-GAAP净利润至69.10/78.15/88.29亿元。
• PE估值：对应2026-2028年non-GAAP口径PE分别为20.3X/18.0X/15.9X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 房地产市场修复不及预期
• 房屋租赁业务扩张及盈利改善不及预期
• 家装家居业务拓展不及预期

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最新金股组合（2026年4月30日）

代码	简称	推荐行业	总市值（亿元）	27EPS（元）	28EPS（元）	27PE	28PE
600176.SH	中国巨石	建筑建材	1,381	1.49	1.66	23	21
002648.SZ	卫星化学	能源化工	997	2.90	3.14	10	9
002558.SZ	巨人网络	传媒互联网	624	2.49	2.89	13	11
688630.SH	芯碁微装	电子	340	7.32	9.75	35	26
002290.SZ	禾盛新材	计算机	202	1.56	2.30	52	35
1801.HK	信达生物	医药	1,562	2.04	2.79	38	28
300604.SZ	长川科技	机械	1,105	4.93	6.67	35	26
002353.SZ	杰瑞股份	机械	1,403	5.53	7.45	25	18
603876.SH	鼎胜新材	电新	277	1.64	2.12	18	14
300763.SZ	锦浪科技	电新	378	6.45	8.40	15	11

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销售团队信息（部分）

部门	姓名	职位	手机号码
公募机构销售	华北区域	安娜（销售总监）	188-0120-3679
		卢亚英（销售副总监）	136-8127-5172
		姚瑶（销售副总监）	156-0117-6366
		李佳南（销售）	156-5220-3010
		韩琳（销售）	150-6618-8388
		刘诗琦（销售）	188-1179-3924
		程心泽（销售）	186-0064-7575
		张寅瑜（销售）	178-6422-3739
	华东区域	武晋婧（销售总监）	186-2108-1818
		谢彤（销售副总监）	185-2133-4346
		韩青（销售副总监）	188-1735-2981
		陈奕舟（销售）	186-1629-1687
		朱纹佳（销售）	139-6218-9151
		王馨卉（销售）	182-2161-6582
		张祎晶（销售）	186-1826-9782
		刘彦琪（销售）	131-2261-7959
		宦明（销售）	138-1515-6350
		毕爽（销售）	138-0437-1290
		李昕蔚（销售）	188-4603-6786
	华南区域	封彦竹（销售总监）	159-8913-2407
		姚珂（销售副总监）	188-2332-0511
		吴芳虹（销售副总监）	198-6673-6086
		李奇睿（销售）	156-0186-0246
		闫娜（销售）	188-2428-5225
		先琳（销售）	185-6563-7776
		祝如玉（销售）	188-2642-4740
		俞云帆（销售）	136-5231-0364
		刘玥（销售助理）	189-8879-2763

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