20180709-华创证券-交通运输行业周报_航空悲观预期已反应_持续强推三大航及吉祥；机场_上调上海机场目标价至70元；_铁路货运增量计划_建议关注铁龙物流_12页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结（20180702-20180708）

核心内容

本周交通运输行业整体表现疲软，但部分细分领域如机场和铁路运输展现出相对较强的抗跌能力。报告重点分析了航空、机场及铁路运输板块的市场表现与投资逻辑，同时对相关公司进行了盈利预测与估值分析。

主要观点

航空板块

悲观预期已反映：市场对航空股已反应人民币贬值破7的预期，但近期人民币汇率有所企稳，且三大航通过降低美元负债，有效减少了汇兑风险。
成本影响被高估：三大航的美元收入与支出存在对冲机制，净敞口较小，因此汇率波动对净利润影响有限。
行业变化被忽视：价格市场化改革已实质执行，推动行业景气度持续提升。
强推三大航及吉祥航空：基于行业基本面改善及公司基本面分析，持续推荐中国国航、南方航空、东方航空，同时上调吉祥航空评级至“强推”。
吉祥航空亮点：
- 汇率波动对净利润影响极小，仅影响约0.17%。
- 暑运期间运价弹性显著，预计涨幅远高于18Q1的3.2%。
- 区域优势明显，上海主基地市占率高，辅基地南京市场增长快。
- 盈利预测显示2018年净利16.6亿元，对应PE16.7倍，上调目标价至18.6元，较现价有21%上涨空间。

机场板块

上调上海机场目标价至70元：基于免税业务的催化效应及卫星厅的投产预期，给予“推荐”评级。
免税招标带来增长：浦东机场T2免税店预计2018-2020年销售额分别为54、65、78亿元，扣点提升至42-45%将显著增厚利润。
卫星厅贡献增量：预计投产后可带来年化利润3.1亿元，非航业务增长空间大。
盈利预测：2018-2020年净利润分别为46.6、54.5和64.4亿元，对应PE分别为23.1、19.8和16.7倍，目标价70元较现价有25%上涨空间。

铁路运输板块

货运增量计划：在“打赢蓝天保卫战”政策背景下，预计2020年货运量较2017年增长30%，年均增速超9%。
建议关注铁龙物流：尤其关注其沙鲅线的弹性，运输方式结构性调整及货运清算机制改革将刺激揽货方积极性，推动量价齐升。

关键信息

行业表现

交运指数下跌3.76%，跑赢沪深300指数0.39个百分点。
涨幅前三行业：机场（0.64%）、铁路运输（-0.68%）、高速公路（-2.60%）。
跌幅前三行业：物流（-6.69%）、航空运输（-5.12%）、航运（-5.04%）。
个股表现：
- 涨幅前三：安通控股（3.65%）、白云机场（1.38%）、上海机场（0.74%）。
- 跌幅前三：欧浦智网（-40.93%）、恒基达鑫（-19.09%）、嘉诚国际（-18.37%）。

行业数据

集运数据：SCFI指数下跌0.46%，美西航线上涨0.65%。
干散货数据：BDI指数上涨17.11%，煤炭运价下跌2.9%，粮食运价下跌8.2%。
油运数据：VLCC-TCE下跌8.48%，BDTI上涨1.26%。
煤炭库存：主要港口库存有所波动，秦皇岛港下跌5.01%，曹妃甸港、黄骅港分别上涨2.79%、4.79%，京唐港下跌3.65%。
电力集团库存：六大电力集团煤炭库存1490.34万吨，较上周下降0.68%，平均可用天数20.97天。

风险提示

航空板块：油价大幅上涨、经济大幅下滑导致需求受冲击。
机场板块：免税提点不及预期、卫星厅投产及收入增长不及预期、市内免税店开设对机场免税业务形成冲击。
铁路板块：政策执行不及预期、市场环境变化。

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

重点公司盈利预测与估值

简称	股价(元)	EPS(元) 2018E	EPS(元) 2019E	EPS(元) 2020E	PE(倍) 2018E	PE(倍) 2019E	PE(倍) 2020E	PB	评级
中国国航	8.01	0.67	1.13	1.6	11.96	7.42	5.34	1.35	强推
南方航空	7.66	0.86	1.12	1.6	8.91	6.03	4.35	1.56	强推
东方航空	6.18	0.54	0.70	0.97	11.44	7.36	5.57	1.68	强推
大秦铁路	8.23	0.98	1.02	1.06	8.40	8.07	7.76	1.23	强推
上海机场	55.89	2.42	2.83	3.34	23.1	19.8	16.71	4.29	推荐
韵达股份	49.01	1.66	2.15	3.16	29.52	22.8	15.51	12.37	推荐
吉祥航空	15.34	0.93	1.13	1.60	16.49	12.78	10.16	3.19	强推

投资建议

航空板块：持续强推三大航及吉祥航空，因汇率影响较小，暑运弹性显著，盈利有望改善。
机场板块：推荐上海机场，受益于免税招标及卫星厅投产，非航业务增长潜力大。
铁路运输板块：推荐铁路三剑客，尤其关注铁龙物流，受益于货运增量计划及运输方式调整。

总结

本报告指出航空板块悲观预期已部分释放，市场忽视了三大航的汇率对冲能力和行业景气度的提升。吉祥航空因票价弹性及区域优势，被上调至“强推”评级。机场板块方面，上海机场因免税业务和卫星厅投产预期，目标价上调至70元。铁路运输板块受益于政策支持和货运增量计划，建议关注铁龙物流等标的。整体来看，行业在结构性调整和政策利好下，具备投资价值。

展开完整摘要