20220219-中泰证券-1月快递业数据点评_1月单价依然坚挺_申通战略扩张_5页_971kb

中泰商社&快递行业月报总结

核心内容

本报告为中泰证券发布的2022年2月快递行业月报，重点分析了快递行业的市场走势、主要公司表现及未来展望。报告维持“增持”行业评级，并推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递和中通快递等头部企业。

主要观点

• 行业整体表现：2022年1月快递业务量同比增长3.3%，春节期间业务量同比增长16%。行业整体价格表现优异，单票收入同比上涨2.4%。
• 通达系表现：通达系企业在2021年四季度盈利改善明显，2022年1月单价表现良好，政策监管持续收紧背景下，行业竞争趋于缓和。
• 头部企业动态：
  • 顺丰控股：业务量同比增长10.01%，市场份额11.3%，单票收入17.47元，同比增长3.8%。
  • 韵达股份：业务量同比增长9.09%，市场份额17.2%，单票收入2.62元，同比增长17.5%。
  • 申通快递：业务量同比增长17.30%，市场份额11.3%，单票收入2.59元，同比增长3.2%。
  • 圆通速递：业务量同比增长4.84%，市场份额15.2%，单票收入2.72元，同比增长14.6%。
• 价格策略分化：圆通和韵达在价格端表现突出，而申通则有战略扩张趋势，显示出通达系企业之间的竞争策略分化。
• 行业展望：预计2022年3月末进入行业淡季，可能存在局部价格竞争，但整体仍处于盈利修复周期中。淡季价格环比下降，但同比有望显著提升。

关键信息

行业数据概览

• 行业总市值：6236亿元
• 行业流通市值：5428亿元
• 1月业务量：87.7亿件，同比增长3.3%
• 1月业务收入：917.3亿元，同比增长5.7%
• 春节业务量：7.49亿件，同比增长16%
• 春节揽收量：4.2亿件，同比增长12.04%
• 春节投递量：3.29亿件，同比增长21.6%

公司表现

价格表现

• 单票收入：圆通/韵达/申通/顺丰单票收入分别为2.72/2.62/2.59/17.47元，同比分别增长14.6%/17.5%/3.2%/3.8%。
• 义乌地区：1月业务量8.5亿件，单价3.38元，同比增长17.04%，环比2021年12月增长9.41%。

投资建议

• 推荐企业：持续推荐顺丰控股和通达系头部企业。
• 盈利预期：2022年快递行业单票收入将好于2021年，看好2022年一季度头部企业价格弹性。
• 风险提示：相关政策实施存在不确定性，价格战可能加剧；若行业长期成本曲线走平，将不利于企业分化。

总结

报告指出，尽管2022年1月因春节因素导致业务量增速偏低，但单票价格依然坚挺，通达系企业在2021年四季度盈利改善明显。预计2022年行业仍处于盈利修复周期，淡季价格环比下降但同比提升。投资建议维持“买入”评级，重点关注顺丰控股及通达系头部企业的表现。