20211019-国信证券-2021年9月快递行业数据点评_9月单价同比和环比均明显改善_看好快递旺季表现_7页_619kb

报告摘要

2021年9月，中国快递行业整体业务量和收入均实现同比增长，但增速较前月有所放缓，显示出行业在经历价格战后逐步回归理性竞争。政策对行业的影响显著，尤其是对义乌地区无序竞争的管控和对快递员权益的保障，推动了行业价格的改善。

行业整体表现：
- 9月快递行业业务量同比增长16.8%，增速环比下降，主要受去年高基数影响。
- 两年单月复合增速保持在30%左右，显示行业需求依然旺盛。
- 预计2021年全年快递业务量将接近1100亿件，同比增长约30%。
行业价格变化：
- 9月行业单价为6.69元，同比下降9.7%，环比增加0.18元，价格战明显缓解。
- 4月起监管介入，7月七部门联合发布政策，推动行业价格竞争趋于理性。
- 预计在快递旺季期间，通达系快递公司提价幅度和周期有望优于往年，带动盈利改善。
主要快递公司表现：
- 顺丰控股：9月业务量同比增长22%，单票价格同比下降4.7%。公司新时效快递增长较快，同时收缩折扣力度，单价环比改善。
- 韵达股份：9月业务量同比增长11%，单票价格同比下降0.5%。受益于派费上调，单价同比和环比降幅均有所收窄。
- 圆通速递：9月业务量同比增长19%，单票价格同比增长4.7%。是唯一实现单票价格同比正增长的公司。
- 申通快递：9月业务量同比增长16%，单票价格同比下降3.2%。单价降幅和环比改善明显。

政策影响：政策管控有效缓解了行业价格战，推动价格理性回归。
行业趋势：快递行业仍处于景气周期，需求增长稳定，未来有望持续受益于电商下沉和新模式发展。
投资建议：
- 短期重点推荐顺丰控股、圆通速递、申通快递，同时关注韵达股份和中通快递。
- 通达系公司因政策利好，预计中短期盈利和估值将有所提升。
- 顺丰控股因业绩预期和股价处于低位，具备较高的风险收益比，具有长期配置价值。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB（2020）
002120	韵达股份	买入	17.50	0.48	0.46	0.69	36.5	38.0	25.4	3.4
600233	圆通速递	买入	13.15	0.56	0.51	0.60	23.5	25.8	21.9	2.4
002352	顺丰控股	买入	64.53	1.61	0.70	1.66	40.1	92.2	38.9	5.2