快递行业专题报告：快递单价企稳，关注龙头价值修复-20210720-浙商证券-16页_871kb

报告摘要

2021年6月，中国快递行业整体表现稳健，单量和收入均实现增长，行业价格战初步改善，龙头企业的市场地位进一步巩固。

行业整体表现：6月快递单量达到97.41亿件，同比增长30.40%，2年复合增长率为33.56%。剔除疫情影响，2021年上半年快递单量较2019年上半年增长77.93%，2年复合增速达33.39%。
价格企稳：6月行业票单价为9.41元，环比提升0.04元，价格趋势企稳微升。若剔除疫情税费减免带来的口径差异，单价降幅将进一步收窄。
区域表现：东部、中部、西部快递单量同比分别增长28.62%、42.95%、27.52%。义乌（金华）票单价为2.73元，环比上涨0.06元，单价改善趋势明显。
企业表现：顺丰、韵达、圆通、申通等企业单量和收入均实现增长，其中顺丰在单量和收入上均表现突出，市占率和增速均领先。韵达单量再创新高，市占率为16.86%。
行业格局：行业CR8指数为80.8%，较上年同期下降3.3pts，但CR4指数为51.9%，较2019年同期提升4.4pts，显示市场份额继续向龙头集中。
投资策略：价格战回归良性，龙头企业的规模效应和成本优势使其在竞争中占据有利地位。投资应聚焦于龙头企业的价值修复，建议关注中通快递、韵达股份及顺丰控股。

顺丰控股：单量9.51亿件，市占率9.76%，同比增长38.03%，2年复合增长59.46%；收入151.24亿元，同比增长22.71%，2年复合增长32.01%。
韵达股份：单量16.42亿件，市占率16.86%，同比增长29.29%，2年复合增长35.83%；收入33.09亿元，同比增长10.52%，2年复合增长8.21%。
圆通速递：单量14.88亿件，市占率15.28%，同比增长26.75%，2年复合增长40.02%；收入31.22亿元，同比增长23.01%，2年复合增长16.76%。
申通快递：单量9.08亿件，市占率9.32%，同比增长4.85%，2年复合增长21.02%；收入19.23亿元，同比增长7.31%，2年复合增长4.26%。

证券代码	标的简称	市值（亿元）	PE（2020）	PE（TTM）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PB（2020A）	PB（2021E）	PB（2022E）	PB（2023E）	归母净利润（2020A）	归母净利润（2021E）	归母净利润（2022E）	归母净利润（2023E）
002352	顺丰控股	2882	38.57	53.08	60.30	39.57	31.41	5.26	73.26	47.79	72.84	91.75	14.04	17.94	22.46
002120	韵达股份	435	31.19	33.45	24.22	19.35	16.78	3.00	14.04	17.94	22.46	25.90	17.94	22.46	25.90
600233	圆通速递	305	16.88	16.36	15.79	14.32	12.90	1.79	17.67	19.33	21.32	23.67	19.33	21.32	23.67
002468	申通快递	109	357.50	-98.11	33.35	27.14	21.47	1.26	0.36	3.28	4.03	5.10	3.28	4.03	5.10