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圆通速递（600233）事件点评总结

核心内容

2022年2月19日，国海证券发布对圆通速递的事件点评，维持“买入”评级。报告指出，圆通速递在2022年1月的经营数据表现优于行业平均水平，业务量和单票收入均实现增长，显示其在行业需求回暖背景下具备较强的竞争力和盈利能力。

主要观点

行业需求景气回升，圆通业务量稳定增长

• 2022年1月，全国快递服务企业业务量同比增长3.3%，行业需求回暖。
• 1月17日至2月6日，快递行业累计揽收38.9亿件，同比增长34.1%；投递业务量44.6亿件，同比增长36.94%。
• 圆通1月完成业务量13.29亿件，同比增长4.84%，市占率提升至15.15%，较去年1月增长0.22个百分点。

单票收入同比增长显著，格局稳定性持续验证

• 圆通1月单票收入为2.72元，同比增长14.55%。
• 剔除菜鸟裹裹结算模式调整影响后，单票收入为2.62元，环比上涨0.12元，同比增长10.34%。
• 单票收入连续七个月同比增长，显示公司具备较强的产品定价能力。
• 单票收入上涨的主要原因是行业竞争策略向价值驱动转变，以及春节前后单票货重上升和“春节不打烊”期间服务费上调。

短中期涨价与格局改善共振，国际化道路打开长期增长空间

• 圆通在行业供需变化中受益，经营利润持续修复。
• 自营航司和国际货代资源助力其国际化布局，跨境电商物流为圆通提供长期增长机会。
• 圆通有望凭借干线运力资源深耕核心航线，增强在跨境物流领域的竞争优势。

关键信息

财务预测

盈利能力预测

投资建议

• 维持“买入”评级，认为圆通速递在行业回暖、业务量增长和单票收入提升的背景下具备良好的投资价值。
• 未来增长点包括国际化布局和跨境物流发展。

风险提示

• 行业增速不及预期
• 价格战重启
• 管理改善不及预期
• 成本管控不及预期
• 加盟商爆仓
• 航空货运运价下行
• 海外市场拓展的不确定性

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，7年证券从业经验。
• 周延宇：交通运输行业分析师，兰州大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。
• 钟文海：交通运输行业研究员，美国罗切斯特大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

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