20230524-东吴证券-环保行业月报_2023M4环卫新能源销量提速_期待试点城市落地_27页_2mb

环卫新能源行业发展与投资分析

一、销量与渗透率数据

1. 整体销量与渗透率

   • 2023年1-4月，环卫车总销量26,089辆，同比-648%
   • 新能源环卫车销量1,703辆，同比+3668%，渗透率达653%，同比提升206个百分点
   • 2023年4月单月，新能源渗透率481%，同比提升142个百分点

2. 渗透率区域分布

   • 新能源渗透率最高的地区：上海（469%）、四川（228%）、河南（139%）、江苏（136%）、广东（126%）

二、政策与市场前景

• 公共领域电动化试点：国家启动先行区试点工作，要求2023-2025年环卫领域新能源渗透率达80%，首批试点申报截至2023年第一季度。
• 区域政策支持：上海、江苏常州、福建莆田、北京昌平区等地区出台具体政策，推动环卫领域电动化转型。

三、企业动态分析

1. 市场集中度变化

   • 玩家集中度下降，行业竞争加剧
   • 新能源市场CR3/CR6分别为6,383%/7,240%，同比下滑110pct/360pct

2. 主要企业表现

   • 盈峰环境：新能源销量同比增长109.7%，市占率升至行业第一
   • 宇通重工：新能源销量同比下滑28.7%，市占率第二
   • 福龙马：新能源销量同比增长260%，市占率第三

四、产品结构变化

• 清洁类装备销量占比提升至52%，垃圾转运车销量同比增速最快，达838%
• 中高端产品结构持续优化，高端车型占比达78%，增幅54.5个百分点

五、投资建议

• 宇通重工：产品力领先，预计2023-2025年归母净利润复增22%。估值对应PE16倍
• 盈峰环境：新能源优势明显，预计归母净利润复增18%。估值对应PE20倍
• 福龙马：环卫新能源销量大增，预计归母净利润复增17%。估值对应PE15倍

六、风险提示

1. 新能源渗透率不及预期
2. 环卫服务市场化率不及预期
3. 竞争加剧风险