20230116-东方财富证券-12月外贸数据点评_出口增速中枢_下台阶__5页_436kb

出口增速中枢“下台阶”——12月外贸数据点评总结

核心内容

2023年12月，我国外贸数据出现显著下滑，出口金额同比下降9.9%，进口金额同比下降7.5%，实现贸易顺差780亿美元。整体来看，出口增速中枢下移，主要受全球需求放缓和高基数效应影响，但政策支持有助于缓解出口失速风险。

主要观点

1. 外需收缩，出口增速中枢下台阶

• 全球需求疲软：12月全球制造业PMI为48.6%，连续四个月处于收缩区间，主要发达经济体如美国、欧元区、日本均出现制造业PMI下降，显示全球贸易景气度持续走低。
• 美欧需求回落明显：对美国和欧盟的出口降幅达两位数（-19.5%和-17.5%），远高于其他主要贸易伙伴，反映出美欧经济衰退预期升温及货币政策收紧带来的影响。
• 高新技术产品出口承压：由于美欧是高新技术产品的主要出口市场，12月该类产品出口同比下降25.8%，降幅大于整体出口，且占比下降。

2. 出口商品结构调整，政策支持缓解压力

• 出口商品结构变化：高新技术产品出口占比下降，显示出口结构可能向更基础的产品倾斜。
• 政策扶持效果初显：政府组织企业出国“抢订单”，如浙江经贸团组达成出口订单超180亿元人民币，表明政策在一定程度上提振了出口信心。
• 预计一季度出口降幅控制在10%以内：在政策支持和市场调整的背景下，出口失速风险较小，降幅有望收窄。

3. 国内生产需求短期波动，进口回暖可期

• 大宗商品价格回落：以原油为代表的全球大宗商品价格下降，进口价格整体趋降，对进口增速的支撑减弱。
• 进口数量短期下滑：12月工业原材料进口数量同比减少，主要由于国内疫情防控政策调整带来的短期生产波动。
• 进口需求有望恢复：随着生产生活逐步恢复正常，相关商品进口需求预计回升，进口回暖可期。

关键信息

• 出口数据：12月出口金额同比下降9.9%，进口金额同比下降7.5%，实现贸易顺差780亿美元。
• 全球贸易环境：主要发达经济体制造业PMI持续处于收缩区间，外需收缩压力加大。
• 出口结构变化：高新技术产品出口降幅大于整体，占比下降。
• 政策影响：稳外贸政策力度加大，对出口起到一定支撑作用。
• 进口预期：短期受疫情影响，进口数量下滑，但未来有望恢复。

风险提示

• 海外经济衰退风险：美欧等主要经济体经济预期转弱，可能进一步影响我国出口。
• 全球供应链修复不及预期：若全球供应链未能及时恢复，将对我国外贸造成持续压力。

投资建议与评级标准

• 股票评级：根据相对市场表现分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市三类，以3到12个月内的市场表现为基准。

免责声明

• 本报告由东方财富证券研究所发布，仅供客户使用。
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 投资建议不构成任何投资决策依据，投资者需自行承担风险。
• 报告内容不得被用于诉讼、仲裁、传媒引用或任何其他未经授权的用途。